潘向龙：中国股市是零和游戏，投资人最重要的是退出机制

导读：6月18日，著名经济学家潘向龙教授莅临财智名家联合吉安市工商联专场论坛，在吉安市委行政中心为400多位企业家分享了民间金融升级与风险控制。谈到中国股市，潘教授认为，股市在中国市场，不是一个投资市场，而是投机市场，中国股市是一个零和游戏，并提醒大家，做投资，首先要想到的是想好退出机制。 刚刚过去的5月28日，咱们一路一直高歌的股市，忽然之间发生了一个崩塌性的下滑，很多的股票在最后的30分钟，甚至是15分钟出现了断崖式的下跌。本来是涨停版的很多股票，也在收市最后的10-15分钟突然跌停了。
我们可以看出来它和2007年的“530”是有多么的相似，那时，中国的股市也经历了这样一次断崖式的下跌，下跌的幅度也是6.5%。5月28日也是出现了6.5%的下跌，绝大部分的朋友，可能我们的股票都被深深套牢了，有200多只股票直接跌停。但2007年的股市下跌还有一个根本的区别，2007年的股市下跌是股市里面的资金向外流出了2万亿，昨天的资金净流出已经将近达到了8万亿，8万亿的资金就从我们的股市里面流出来了。中国的股市经过了一轮又一轮的这样惊心动魄的事件，所以我们很多老百姓很受伤，大家都不知道应该怎么办了。
 
给大家举一个简单的例子，比如说A有一个烧饼，B也有一个烧饼。A的烧饼本来应该卖1块钱，B的烧饼也应该卖1块钱，在股市里面，A、B两个人就是两个烧饼。A用1块钱买了B的烧饼，B也用1块钱买了A的烧饼，这个时候他们俩的交易就完成了，烧饼交换了两个位置，然后每个人花了1块钱，大家都没有什么损失。但是A有一天说卖1块钱可能亏了，要卖2块钱，其中赚1块钱，就把烧饼的价格提到2块钱。B说我也应该要把它提到2块钱，因为我花2块钱买了你的烧饼，于是B把手上的烧饼也卖2块钱出去。论这样的思维，这个烧饼就卖到100甚至卖到1000，大家都在卖这个烧饼。突然有一天，A 以1000块钱把这个烧饼卖给B以后，A的烧饼不买了，说不要了，就拿这1000块钱。这个时候B手上有两个烧饼，然后他已经抛出去1000块钱。这个时候B手上的烧饼要值2000块钱，而市场上烧饼还是1块钱。这个时候，我们发现整个市场突然出现了停滞，资金被A带走，A把1000块钱揣在口袋里走了，说不玩了。我们昨天的股市就出现这样的情况。
 
我们国家的股市在中国的市场中，它不是一个投资的市场。中国的股市不是有市盈利构成的资本市场，中国股市是什么构成的呢？是试胆力，是试梦力。也就是说，你的梦想有多大，我的股指就可以有多高。在试梦力这样的股市，大家在这里面博弈的都是投机，而不是投资。按照金融的概念和经济学的最基本的原理，股市是一个典型的零和游戏。什么叫零和游戏？就是在这资金不定的情况下，有人赚钱就一定有人亏钱，有人赢钱就一定有人输钱。这跟在麻将桌上打麻将一样，它是典型的零和游戏。也就是说，你赚到的钱一定是有人在这里面输掉的钱。所以很多人都不知道，认为股票的上涨是一个全民现象，大家都开始在这里面能赚到钱。但是在你赚到钱的时候，是有人在亏本的，因为这是零和游戏。
因为在中国股市中，最大的一个资金池叫汇金公司。汇金公司突然减持了对中国建设银行、工商银行的银行股的资金购买的股票，所以资金走了。而这个时候，你成了接盘者，最后这个烧饼在谁手上，谁就倒霉，老百姓已经接过很多盘了，这就造成了中国目前一个相对来说不太理性的，所谓的资本市场。
    我一直都没有把它认为是资本市场，我认为是一个投机市场。这样一个市场，大量老百姓的钱都在里面，并且有很多的公司，特别是做投资公司、小贷公司、担保公司，他专门为这种进场的人员提供资金的支持。也就是说，我给你做股票配资，股票配资在中国非常普遍，这样的股票配资就催生了这样一个买烧饼的过程。最后是什么呢？是买烧饼的人的烧饼最后卖不掉，你的股票配资这一块钱借给别人收不回来，这就造成资金链的断裂，从而引爆了中国民间金融的风险，民间金融在这里面就出现了第一次风险。因为这里面很多人都看到了股票上涨带来的动力，看到股票上升给我们带来的创富机会，而忘了这些资本来了以后，它万一哪一天突然资金链断裂怎么去还它。所以很多人在资金进场的时候，就没有想过怎么出场。而在金融中间，有一个最基本的概念，也是所有做投资的人，我们每一个个体其实都做过投资。投资人最要想到的第一个要素，不是我的钱要赚多少钱，而是我有什么安全的退出机制。退出机制是金融考虑的最重要的第一个机制，在中国的资本市场不断借钱的今天，在中国股市还是有更多的基金公司控制的今天，我们一定要想好退出机制。