新三板专家程晓明：开户门槛高削弱新三板融资功能

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

　　11月19日，由华夏时报社主办的“资本市场前沿对话沙龙·新三板深改建言”座谈会在北京召开。资深新三板专家程晓明博士在会上表示，现在新三板的核心就是交易问题，交易最核心的问题就是500万的开户门槛。500万与其说是给投资者设定了门槛，倒不如说变相地禁止了个人投资者进入新三板交易。对于个人投资者也需要500万资产才能开户，那不就等同于个人与法人的入市门槛是一样的？

　　所以，这次改革的亮点就是终于把门槛问题提出来了，这是我们最希望得到改变的一个的问题，这次新三板的改革，特别好！

　　“相信只要能把门槛降下来，市场活跃度就会被激发出来，从而新三板才能成为一个真正的证券市场，并且才能具备一个证券市场起码的交易功能。”程晓明如是说。

　　坚持新三板科技创新定位 转板不是改革重点

　　在程晓明看来，新三板的定位应少提一些中小微企业，多提高新科技类企业。最早哪有新三板？当时只有中关村的国家级高科技企业才属于这个范畴，2009年也只是扩容到上海、天津、武汉三个城市的国家级高新科技园区，后来大扩容之后才向全国推广。一方面为有利于新三板的推广，客观地把新三板的定位模糊化了，这也是导致新三板这几年定位模糊化的一个很重要的原因。

　　程晓明指出，不反对支持中小微企业，但是一定要说清楚，不是普通意义上的中小微企业，一定是科技型中小微企业，这个不能丢掉，新三板的第一定位一定是高新科技类企业。只不过很多科技型企业早期规模一般比较小，所以规模的中小微是第二属性，第一属性一定是科技企业。

　　除了新三板市场的科技创新企业定位外，其改革的核心就是分层。程晓明说，第一，新三板的发展方向不是转板，它解决不了我们的问题。目前，新三板还有九千多家公司，如果要靠转板解决这个问题，那么一年能转几家？

　　“IPO一年加起来不过300家左右，那还是比较多的年份，常规年份IPO，就两三百家。真正能直接转板的能有几家？因此，老提转板会误导新三板未来的市场发展，新三板还得靠把自己的交易搞起来。那么，如何活跃新三板未来的市场交易活跃度呢？当然就是门槛的问题。至于要不要连续竞价等问题，这都不重要。”程晓明如是说。

　　精选层准入门槛可适度提高

　　在程晓明看来，对于分层问题，总的感觉，标准还是偏低。坦率地讲不管是创新层、精选层，标准偏低。如果精选层的吸引力足够大，相信很多企业会创造条件进精选层，精选层很快就能达到五百、一千家。那么，问题就来了，真要一千家符合条件了，第一个问题就是会不会设一个隐性门槛。

　　“这个隐性门槛就比较麻烦了，所以还不如把明的门槛调高。第一种可能，表面的门槛不高，但是会提高隐性门槛，甚至搞内部控制，精选层不能太多，比如一年只能进一百家，就变成另外一个形式了，审批制，又变成行政管理。所以，应该把表面的门槛提高。”程晓明直言。

　第二个，表面的门槛不高，而且达到了条件真让进那么多，精选层到五百、一千多家的话，很怀疑精选层的政策力度有多大，会不会到位。所以一开始表面门槛可高一点，数量不要太多。

　　在程晓明看来，还有一个跳级的问题，跳级就是一个企业上来了能不能到精选层，基础层的企业能不能跳过创新层直接到精选层。按理说跳级通常不允许，但是考虑特殊情况，我们很多很好的企业没到创新层，不是不符合创新层的条件，是因为这几年创新层的政策没到位，导致了很多好企业不愿意进创新层。如果规定基础层的企业不能跳级到精选层，那这个规定应该放到两年后执行，立即执行是不太公平的。

　　股转可以规定基础层的企业必须先去创新层，再去精选层，但这个升层的时间要常态化，不能说一年只有一次。比如说可以每年两次，或者甚至四次，每季度调整一次。基础层的企业达到创新层立即可以跳到创新层，创新层的企业达到精选层的标准，企业可以立即转到精选层。不过，不能中间相隔的时间太长，如果相隔时间不长，那么规定必须逐级升层也可以。