巴菲特谈投资：想破产？上杠杆！

如同在公开信中所述， 巴菲特再次强调避免用借来的钱投资，“在我看来搭上自己身家的风险去换取不属于你的东西（筹码，暗指加杠杆）实在是疯了，就算在这种情况下令投资净值翻倍，也不会感到开心。”随后他引用了老搭档芒格的话称，令聪明人破产的三个方法是：酒、女人和加杠杆。其中酒（Liquor）和女人（Ladies）只是因为以L打头为了“凑数”的，真正危险的只有一个，那就是加杠杆（leverage）。

巴菲特在股东信中是这样写的，伯克希尔公司本身就极好地说明了短期的价格随机波动，可能掩盖长期的价值增长。在过去的53年当中，伯克希尔通过将盈利再投资，让复利奔跑创造了奇迹。但是，伯克希尔股票也经历过四次重挫。这就是借钱持股风险的最有力证据，即短期内无法预测一支个股的跌幅深浅，并且这种跌幅与其长期价值无关。“你的心态可能被新闻标题或市场评论扰乱，在慌恐下不能做出明智的决定。”

伯克希尔史上四次大幅回撤（CNBC）

巴菲特承认伯克希尔从企业税下调中受益，伯克希尔去年净资产增值中近一半（290亿美元）来自于税改的福利。他举例称，假如有1000亿美元的股市未实现收益，悉数卖出需要纳税。按照税率35%计算，350亿美元预留税款将作为债务。但目前企业税率降至21%，这部分将降至210亿美元，多出的140亿美元降税额，现在还不是现金，相当于抵扣原有负债提升了公司净值。

巴菲特表示苹果公司是去年买入最多的个股。去年四季度伯克希尔-哈撒韦13F持仓报告显示，去年巴菲特大举押注苹果，将对苹果持仓的市值达到282亿美元，仅次于富国银行，位居公司总持股（1705亿美元）的第二位。他对苹果大加溢美之词，认为苹果的消费分支“无与伦比”，生态系统的异常稳健。苹果产品是个非常强大的留客工具，“至少在心理和精神层面，人们非常、非常、非常锁定在自己正使用的产品上，苹果就是这样一例。”

对于未来是买股还是买债券的问题，巴菲特坚定站在了股票这边。称“在股票和债券中，我会毫不犹豫地选择股票”，长期投资者应该选择股票而不是债券。他举例称，如果要在购买30年期政府债券和30年持有股票之间选择，股票的长期表现会跑赢30年后到期的国债，所以伯克希尔在今年以来是股票净买家。