于宝刚：资本最喜欢预期，不在乎即期

根据著名投融资和资本运营专家于宝刚老师为总裁班的同学讲解了企业投融资的知识所做的总结。

目前，做企业的人都觉得赚钱越来越难，不光赚钱难，向银行借钱也难，这说明我们现在的经济形势很不好。

举个例子来说明，有一个行业二十年来一直处于暴利状态，但是近两年来却是全线亏损，这个行业就是煤炭业。在煤炭最火的时候，凡事涉足这一行业的人都被称为煤老板，这是唯一一个给所有从业的人都冠名老板的行业。煤炭业的暴利是得益于2008年中国出台的四万亿投资基础设施建设拉动经济增长的政策。因此前期煤炭行业的巨大市场需求是因为政策的拉动而出现的，不具有可持续性。在国家转变经济发展思路以后，煤炭行业就出现了产能过剩的局面。

 改革开放后，中国经济的高速发展得力于两个红利：土地红利和人口红利。土地红利表现在近十年来房地产行业的蓬勃发展，很多房地产行业的老板成为国内富豪排行榜上榜人物。人口红利表现在沿海的外贸出口加工企业，利用了中国低廉的人力成本把衣服、玩具出口到全世界。目前中国经济的30年高增长期已经结束，两个红利即人口红利和土地红利已不存在。 当前政府逐渐收缩货币流动性，企业融资难出现。物价上涨，企业成本上升带来了发展困局。企业要获得发展，就需要瞄准新的需求，寻找新的红利。

新形势下，中国的经济发展迎来新的红利：制度红利和资本红利。释放制度红利需要进一步深化改革，国家不作为经济投资主体，而是反过来放开诸如电信等垄断行业，尤其是增值服务这块。再如能源、铁路等大型国企，原来效率较低，一旦引入民间资金，对经济发展将具有积极意义。作为企业，也要转变经济增长方式，增强自主创新能力，这是企业制胜未来的一个核心。

把握资本红利就是说以前企业家靠“辛勤劳动+智慧+市场敏锐度”成功的方式，在未来不够了，因为市场里资源太多。未来要通过并购整合以及商业模式的创新，也即资本红利，来实现经济增长。

制度红利与资本红利，都与资本运营息息相关，因为我们已经进入了资本市场，兼并收购是资本运营的核心。对企业家来说，兼并收购不是你想不想做，不是你该不该做，是你必须要做。

于宝刚老师提出，资本最喜欢预期，不喜欢即期。它最青睐于未来看好的，最具价值的企业。但是，一个企业值多少钱，并不仅仅是指企业的资产价值，而是企业的资本价值。除了土地等资产，还要有好的行业、管理者、团队、模式、渠道和未来，这些看不见的价值才是企业的资本价值。投资一个企业，要看他未来的成长空间，盈利模式能不能被复制，是不是迎合了市场的需求。

小企业不见得没有价值，小的企业只要具备良好的预期，也是好的投资对象。企业规模大小不重要，重要的是如何由小做大，做什么，怎么做。企业家恰恰是发现市场规律并适应市场规律的那些人。高速增长期玩得好而市场转变不会玩的只能称作老板。面对人口红利与土地红利的时代的远去，用超前逆向思维把握制度红利与资本红利将成为奠定未来增长新基石。

 在市场上，四种人的钱最好赚，他们是“小孩，妇女，老人和死人”。他们与之相关的市场需求一般来说都是刚性需求。从未来发展的趋势来看，大健康、大娱乐、大教育、大物流势必成为主流。这些都是具有良好前景的朝阳产业。

 一个企业家只有发现需求并满足需求，才能盈利可期。以前需求大而现在没需求，输在供过于求，赚多少赔多少。比如现在要去产能的煤炭行业。企业要积极寻找未来的社会需求，才能立于不败之地。