在很长一段时间里，转到主板上市大概是在“新三板”挂牌的主要动力之一。在IPO堰塞湖下，企业不知何年何月才能在主板上市，但多数仍不愿打“新三板”挂牌主意。主板比“新三板”的优势在哪里？笔者以为，答案在于流动性。“流动性”是经济界一个被“玩坏”的词，可以代表的含义太多。在货币政策讨论中，流动性可以指货币流通量；在企业财务领域，流动性可以指企业可变现资产的多寡；在银行管理领域，流动性可以指贷款期限的长短；在资本市场领域，流动性可以指证券销售变现的快慢。本文旨在上述讨论流动性的最后一层含义。
流动性曾是资本市场建立的目标，证券市场、期货市场皆是如此。目前全球最大的证券市场——美国证券市场，起源于梧桐树下的协议。当美国联邦政府发行了8000万美元的债券后，零星的交易无法满足商人们买卖证券的需要，因此1792年，24位证券交易商在华尔街的一棵梧桐树下签订一个协议，以后每周的几个上午固定在这棵树下交易证券。随着交易规模的日益扩大，“梧桐树协议”变成纽约证券交易委员会，进而变成纽约证券交易所。可以看出，成形的证券市场最初的功能就是促进证券的流动性，随后才衍生出证券市场融通资金、配置资源等功能。期货市场亦是如此。目前学界主流看法，当前世界期货市场，起源于美国的芝加哥期货交易所，芝加哥期货交易所的英文名称是 ChicagoBoardofTrade，字面意思应该翻译成“芝加哥贸易工会”，最初只是由82个谷物交易商发起的一个交易农产品的协会而已，功能在于促进农产品的流动性。之后为了这一目的，不断修改合约和规则，最终形成如今的期货市场。期货市场两大功能——价格发现和套期保值，无一不是建立在流动性的基础上。
由于长期实行计划经济，我们国家重视产品生产，无法理解商品流通的价值，更不用提证券、期货等虚拟“产品”的流通。相对于流动性这一资本市场的“初心”，中国更加注重融通资金、配置资源、管理风险等所谓的服务实体经济的功能。
虽然中国早期的资本市场也是来源于流动性的需求，如证券市场起源于如上海的四川北路、虬江路口,成都的红庙子；期货市场起源于郑州的粮食批发市场。但在出现不久，中国的资本市场就被国家收编管理，自下而上的发展过程被打断，变成自上而下的体制内机构。既然被国家收编，自然可以体现国家意志。国家对资本市场的定位即为融通资金，甚至是为国企脱困，反而把流动性功能看作是扰乱市场的根源之一；期货甚至因为流动性强、缺乏融资功能，一度被怀疑是否有存在的必要。
国际上，交易所往往以交易量论英雄，因为这直接决定了交易所的收入（也决定了交易所的存亡，梅拉梅德曾说过，如果不同交易所推出类似的期货品种，谁首先做到交易量最大，谁就能获得市场的全部交易量）。然而在中国，社会各界力量往往都会不自觉得要求降低交易量。例如，当某种棉花等大宗商品价格上涨时，发改委等部门就会认为，是棉花期货上的投机力量推高了价格，因此要求交易所限制棉花期货的交易。
证券市场的流动性，其价值在很多方面得到佐证。一是早年间的国库券。上世纪八十年代末，中国再次发行国债，但不能流通。很多小商小贩溜街串巷，收购国库券，一般是国库券面值打八折或更多一些；随后当二级市场建立，国库券流动性大大提高后，国库券完全可以按照面值出售。八折和面值之间的差价，就是流动性的价值。二是企业IPO的热情。从本质上说，未上市的公司和上市的公司，本质上只有一个区别，就是股票的流动性。新三板挂牌公司的总体市盈率约为20多倍，而中小板和创业板的市盈率分别约为40倍和60倍，这中间的估值差距，有一部分就是流动性的价值。三是MSCI对中国股票市场停牌的关注。一直以来，证券监管部门积极推动明晟公司将中国A股纳入MSCI，但数年来未能如愿。2015-2016年，在和中国证券监督管理部门沟通的过程中，明晟公司提出，A股上市公司随意停牌，是A股纳入MSCI的一个主要障碍。停牌，便是破坏了证券的流动性。
至于期货市场的流动性，笔者可以用一个更鲜活的例子来说明其价值。中国固定收益行业的人士都知道，中国债券交易是以询价交易为主（交易商协会），竞价交易为辅（交易所），因此，金融机构保有大量的债券交易员，而且即使是只有利率风险的国债，成交也是比较麻烦的。笔者原以为，由于债券分散、难以标准化的特性，这种情况是合理的。然而，曾有一个国外回来的债券人士告诉笔者，如果中国国债期货品种足够丰富，流动性足够好，那么各期限的国债之间存在稳定的关系，他完全可以建立一个程序化的国债做市商系统，不断的对各期限的国债进行报价，并通过买卖国债期货来对冲风险，大大便利国债现货的买卖，减少所需要的
人力资源。同样的事情也发生在商品期货中，如果没有流动性好的场内商品期货，由于不能确定公允价格，更不可能对冲风险，
金融机构无法为实体企业提供定制化的风险管理工具。用一句的话来说，期货市场是一个流动性的生产者，金融机构可以把这种“流动性”贩卖到更不标准化的市场里，促进这些市场的市场效率。
金融是经济的制高点，是国际经济竞争的关键环节。我国一直希望打造国际性的金融中心。忽视
资本市场流动性的重要意义，肯定会成为这一进程的绊脚石。人为地压制证券市场和期货市场的交易量，会破坏
资本市场融通资金、配置资源、价格发现和风险管理的功能，更会削弱国际市场对中国资本市场的信心。试想如果在油价飚升到150美元/桶时，美国、英国指责投机者、限制原油期货的交易，WTI和布伦特原油如何成为世界石油定价的中心呢？
（作者系金融界人士）
随机读管理故事：《奥巴马邻居卖房的启示》
美国总统奥巴马上任后不久，就离开芝加哥老家，偕妻子米歇尔和两个女儿入住白宫。面对多家媒体的采访，奥巴马深情地表示，他非常喜欢位于芝加哥海德公园的老房子，等任期满了之后，他还会带着家人回去居住的。这个消息可让比尔高兴坏了，因为他是奥巴马的老邻居。
几年前，比尔曾经和人打赌，他信誓旦旦地说自己到了2010年，一定会成为百万富翁，眼看期限只剩1年了，他的目标还远未实现。现在，机会终于来了。他的房子因奥巴马而身价百倍。能和全世界最著名的人物之一——美国总统奥巴马做邻居，这是多么难得的事情呀!因此，他满怀希望地将自己的房子交给中介公司出售。
为了推销自己的房子，比尔还特意建了一个网站，全方位介绍他的住宅：这幢豪宅拥有17个房间，近600平米，非常实用舒适。更重要的是，奥巴马曾经多次来此做客，还在他家的壁炉前拍过一个竞选广告。这是一栋已经被载入史册的房子!比尔相信，有了这些卖点，他的房子一定能卖出300万美元以上的高价。
不出所料，这个网站很快就有几十万人点击浏览，然而，让比尔大跌眼镜的是，关注房子的人虽多，但没有一个人愿意购买。到底是什么原因让买家们望房却步呢?
为了弄明白究竟是怎么回事，比尔仔细地查看了网站上的留言。原来，大家担心买了他的房子之后，就会生活在严密的监控之下。是呀，奥巴马和他的妻女虽然都去了白宫，但这里依然有多名特工在保护奥巴马的其他家人，附近的公共场合也都被密集的摄像头所覆盖。只要出了家门，隐私权就很难得到保护。
更要命的是，等奥巴马届满回来之后，各路记者肯定会蜂拥而至。那时，邻居们的生活必将受到更严重的干扰。到那时，每天出入这里，恐怕都将受到保安和特工像对待犯人那样的检查和盘问。这样的居住环境，跟在监狱又有什么区别呢?就连朋友们，估计也会因为怕麻烦而不敢上门了!
就这样，过了1年多，房子依然没卖出去。比尔非常心焦，他此前向家人承诺过，房子卖出后就全家一起去度假，但一直到现在还不能兑现诺言。他和朋友打的赌也眼看就要输了，正在这时，一个叫丹尼尔的年轻人找到了他。丹尼尔告诉比尔想买房的原因，他和奥巴马一样，都有黑人血统。奥巴马是他的偶像，不过，他还从未和奥巴马握过手。如果他买下这里，就有机会见到总统了。
房子终于有买主了，比尔激动得差点掉泪。虽然丹尼尔非常愿意买比尔的房子，但问题是，他支付不起太多的钱。比尔好不容易遇到一个买主，当然不愿轻易放过，他作出了很大的让步，最后，两人签下了如下协议：丹尼尔首付30万美元，然后每月再付30万，5个月内共付清140万美元。房子则在首付款付清后，归丹尼尔所有。
比尔很高兴，虽然房子的最终售价远远低于当初他期望的300万，但20多年前，他买下此房时，只花了几万美元，因此还是赚了。何况，上了年纪的他早想落叶归根，搬回乡下的农庄了。
拿到首付款后，比尔给丹尼尔留下了自己的账号，然后带着家人出去旅游了。出发那天，他得知丹尼尔将房子抵押给银行，贷了一笔款。等半个多月后回来，比尔发现丹尼尔竟将这栋豪宅改造成了幼儿园。原来，丹尼尔本来就是一家幼儿园的园长，因此，在这里办个幼儿园不是难事。
当房子的用途从居住改为幼儿园之后，那些过于严密的监控就显得很有必要。这个毗邻奥巴马老宅的幼儿园，成了全美最安全的幼儿园。不少富豪都愿意把孩子送到这里来。
为了给幼儿园做推广，丹尼尔还联系到了不少名人来给园里的孩子们上课。这些名人中有不少是黑人明星，他们为奥巴马感到骄傲，也为能给奥巴马隔壁的幼儿园讲课而激动，再加上这里是记者们时刻关注的地方，来这里与孩子们交流，自然能增加曝光率，因此，名人们都很乐意接受丹尼尔的邀请。
第一个月，丹尼尔用收到的首期学费轻松地支付了比尔30万。幼儿园开张两个月后，奥巴马抽空回老家转了一圈，顺便看望了一下他的新邻居们，这一下，丹尼尔幼儿园更加有名。越来越多的名人主动表示愿意无偿来与孩子们交流。更有很多家长打电话，想让自己的孩子来此受教育，为此多付几倍的学费他们也乐意。
很多广告商也开始争先恐后地联系丹尼尔，他们想在幼儿园的外墙上做广告，这里的曝光率实在太高了，不做广告太可惜了。为此，丹尼尔打算进行一次拍卖广告墙的活动。想来参加竞标的品牌很多，但像烟、零食、酒这样的广告，无论出多少钱，丹尼尔都不允许他们参加竞标。
5个月后，比尔就收齐了140万美元的房款，终于在2010年年末如愿以偿地成了百万富翁。不过，比尔明白，这场交易中，最大的赢家并不是自己，而是奥巴马的新邻居——幼儿园园长丹尼尔。
启示：高度决定了深度与远度!我们每天都能有机会触摸到丹尼尔那种商业机会，可惜，我们缺少敏锐的眼光与果敢，放任那些商机擦身而过，追悔莫及!不要一味羡慕别人的财富，机会取决于自己平日的观察和不断学习的商业知识!
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