始于去年下半年的IPO停发与目前的突击检查，致使很多PE机构的IPO退出通道又被“堵死”。在目前整体市场环境不景气的情况下，PE机构可以说是雪上加霜。PE机构如何来规避这种政策性风险？
首先，PE机构需要转变商业认知。上市无疑是PE机构首选的退出方式，但企业能否上市是由多种因素决定的：一是企业本身的管理基础是不是真正具备上市的基本条件。企业经营环境的不确性以及内部的管理因素致使企业可能达不到上市的基本条件而导致不能上市；二是即使企业经营能达到预期的目标，但证券市场本身具有的不确定性因素导致企业即使上市也不能实现PE机构的收益目标；三是政策环境是不是支持企业上市。在目前中国的资本市场建设中，第三个因素可以说是决定性因素，即政府政策起到了关键性作用。政府政策具有不可预测性，由此导致PE机构的退出风险大增。因此，在中国这样特定的市场环境中，PE机构尤其需要对投资的退出风险实施有效的管理。
其次，PE机构需要不断完善自己的退出通道。在这方面，美国的经验可供中国PE机构借鉴。在美国这样发达的私募股权资本市场中，一只基金所投项目最终能够实现上市退出的比例只有20%左右，其他退出方式：一是基金把所持项目股权转让给其他投资人；二是大股东回购股权；三是管理层收购（MBO）；四是破产清算。在以上退出机制中，大部分项目是通过转让股权和大股东回购实现退出的，因为真正能符合IPO的项目毕竟只是少数。如果PE机构完全寄希望于IPO退出而实现高回报，从发达市场的经验来看，这是完全不现实的。
之所以出现目前大家所认为的“寒冬”现象，是与PE机构具有中国特色的投资模式紧密相联的。目前市场上的大部分投资机构都是针对某个特定项目来实现基金的募集，以寄希望于该项目IPO从而实现高回报。但这种模式的致命缺陷在于丧失了基金分散风险的功能，从而不能保证基金有一个较为稳定的投资收益。更有甚者，有的机构甚至以短期（三个月到半年时间）的高息形式（给投资人月息在四分或五分不等）来募集资金，希望项目IPO后实现高回报来覆盖融资成本。由于以上原因，所以大家都把退出通道赌在IPO上，一旦IPO受阻，大部分机构都感觉寒冬已到。
中国的大多数PE机构需要反省自己的投资模式，需要真正按市场规律办事。当然，从中国资本市场的建设来看，目前的IPO制度安排存在不足是人所共知的。当我们不能改变市场的时候，我们唯一能做的就是改变我们自己。 (作者：北京金长川资本管理有限公司董事长 北大、
清华总裁班资本运作班主讲
教授)
随机读管理故事：《推销你的梦想》
迈克是德国一家保时捷分店的销售经理，他头脑灵活，善于出奇制胜，用一些新颖的方式招徕顾客，在业界素有“鬼才”之称。可是最近半年来，由于周围新开了几家名车销售店，竞争激烈，接连几个月，迈克所在店的销售额不断下滑，迈克很伤脑筋。
一天早晨，他拨通几个有购车意向的客户的电话，预约了前去拜访的时间。随后，他叫上一个助手和一名摄影师，带上了电脑和打印机等设备，开着新车向第一个目标客户家驶去。
当车开到那个叫乔恩的客户家门口时，迈克一行下了车。迈克并没有急着去敲乔恩家的门，而是在乔恩家门前屋后转了一圈，然后示意助手将新车开到一个适于做乔恩家的停车位的地方。随后，迈克吩咐那个摄影师给房子和车子拍照，并告诫他：照片看上去一定要有新车与房屋完美融合在一起的效果。
按照迈克的要求，摄影师忙活起来，他从各个角度对车和房子进行取景。不一会儿，摄影师拍好了一张照片，摄影师将照片传到电脑上，通过连接在电脑上的打印机打印出了照片：只见在一栋有白色窗户的赭色房屋前，静静泊着一辆崭新的黑色保时捷，房屋前的几棵树落下的黄叶铺满了地面，一片树叶刚好落在新车前面的挡风玻璃前，整个画面看上去是那么协调、完美，不禁让人联想到照片里这一家人的安适和富足。迈克拿起照片欣赏了一番，对摄影师翘起了大拇指。这时，房屋主人乔恩出来了，迈克上前跟乔恩简短地寒暄几句，送上那张照片，然后跟乔恩道了别，一行人开着车，向另一个客户家驶去。
一天下来，迈克带着助手开着新车重复做同样的事情。他的这一举动让助手和所有的员工们都感到很奇怪，不知他葫芦里卖的什么药。
两个多月过去，迈克的店没有对新车进行过一次撒网式宣传，也没有跟竞争对手进行过价格宣传战，只是为154户有购车意向的人家拍摄了照片。奇怪的是迈克此举却换来了极高的成功率，154户人家中，有超过30%的住户预约看车，最终的成交率也极高。那些决心购买迈克的车的人，几乎都说过类似的话：“车很漂亮，也许是最适合我们家的一款车。”
看着销售额一天天高起来，员工们都很惊讶。原来，这是迈克想出的一种聪明的促销手段，他根据有购车意向的人的心理，用一张张车与房屋完美融合的照片，激起他们对拥有照片里那辆车的美好渴望和联想。因为看着照片里新车与房屋完美搭配显示出的那种和谐、丰足的意境，谁不会为之心动并说服自己买下那辆车呢？迈克意味深长地说：“我推销的是车，更是在推销购车人心中那个对美好生活的梦想啊。”
阅读更多管理故事>>>
星巴克
中兴
摩拜单车
海底捞
凡客诚品
腾讯
