行业第一的爱奇艺，百度为何还要“卸载”？

开启了《奔跑吧兄弟》一路霸屏时代，见证了曾经的综艺王者《康熙来了》作别的瞬间。这类全网独播内容帮助爱奇艺荣登网络流媒体行业第一，根据艾瑞iUserTracker数据显示，2015年12月，爱奇艺月度观看时长长达20.4亿小时，领先第二名的优酷土豆70%，成为行业一霸。

2016年2月12日，百度却告知外界，其董事会收到百度CEO李彦宏和爱奇艺CEO龚宇的非约束提议，称在爱奇艺28亿美元整体估值的基础上，收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股份。

欣欣向荣之势却遭百度“卸载”，缘由何在？

虽然百度方从未公布过爱奇艺的运营数据，但作为其最大的竞争对手优酷土豆的财报我们还是能一窥端倪。2015年，优酷土豆的亏损规模达到2.19亿美元。竞争对手如此窘迫，很难相信爱奇艺独善其身。去年百度第三季度财报显示，运营亏损达1.56亿美元的爱奇艺让百度承受运营利润率被拉低5.4%的恶果，之前百度的第二季度财报也表明，爱奇艺导致百度的运营利润率丢掉5.1%，出现1.36美元运营亏损。两个季度的亏损额就超过优酷土豆的全年。

如果说这点“出血”对于BAT三巨头之一，市值超500亿美元的百度，也许称不上什么，但是在李彦宏表态三年内投入200亿做百度糯米，并且据去年百度发布的第三季度财报，O2O业务将其利润率干掉32%。百度处在“大出血”状态，由于O2O领域是百度未来战略布局的关键，因而只能容忍。不过减少其他出血点，显然也属于明智抉择。分拆爱奇艺可以提高百度的运营利润率，为公司增加30亿美元的现金。

虽然龚宇早年极力主张爱奇艺赴美上市，但是首家赴美上市的网络媒体优酷土豆一直被低估的前车之鉴，美国投资人对后来者爱奇艺显然没有太多耐心。

同时，根据雪球中概股30指数，从6月初的1442点下挫至9月下旬最低时的924点，跌幅近40%，阿里巴巴甚至一度遭遇腰斩。整个2015年，中概股称得上一片惨绿。这边厢，同属网络流媒体的暴风科技，在国内上市后，连拿下36个涨停板。显然，国内投资者对视频行业是信心十足。

行业内的小格局加上时代大格局，都不支持爱奇艺赴美上市，在国内上市，就成了至高选择了。龚宇曾在去年年底表示，爱奇艺正在拆VIE（境外上市实体与境内运营实体相分离）结构，准备国内上市。由于VIE结构在中国法律规范下仍处于“灰色”地带，国内法院仍尚未对VIE的合法性作出肯定， 中国政府相关部门对VIE结构的态度仍不明朗，保留、约束和取缔VIE结构的声音并存。因而，若想企业在国内上市，避免不必要的麻烦，拆除VIE结构是必要之举。

最终，他们选择了MBO（管理层收购）的方式拆除VIE，排除国内上市的障碍，显得极为英明。

放出甩包袱的声音当天，百度股价大涨8.16%，收于152.73美元。

肯定的声音随后就到，摩根士丹力在2月15日发布报告称，爱奇艺的私有化要约对百度形成利好，不仅有助于其甩掉包袱，改善盈利能力，让财报亮眼，而且可以释放爱奇艺的股权价值。大摩还预言，百度未来也许还将剥离更多资产。

这话显然是针对百度的“航母计划”而说的，去年7月，百度提出了“航母计划”。该计划指引入外来投资者，将旗下出血量大暂时没收益的项目独立出去，单独融资上市，即不拖累百度财报，又能得到更大的空间发展。爱奇艺私有化也属于该航母计划实施的结果。

不管是爱奇艺还是优酷土豆，它们效仿的都是美国Netflix的会员付费模式，用独播剧和自制剧吸引会员，爱奇艺等不仅有大量的自制真人影视剧、综艺，也有不少动画，最近，爱奇艺开发动漫《龙心战纪》将在日本电视台播出。只是这条路在国内走的并不会很轻松，即使是Netflix，利润并未随用户增长而增长，资本对其高估值也一直有不同声音。现实是在中国，视频网站一直难以实现盈利。

之前市场有消息称，爱奇艺有意登陆上交所将要设立的战略新兴板。优酷土豆和爱奇艺，又再次站在了竞争上市的同一起跑线上。对于李彦宏和龚宇来说，如果未来爱奇艺扭亏为盈，不论上市还是出售，他们获得的回报都将是巨大的。