私募“教父”赵丹阳：巴菲特让我少犯错

淡出A股市场的“私募教父”赵丹阳时隔六年，正式宣布回归。

在私募领域叱咤风云的赵丹阳，投资操作谨慎小心，而在生活中却酷爱帆船运动。对于赵丹阳来说，玩帆船就是出来放松，可以释放工作中承受的巨大压力，同时也可以思考，想清楚搅在脑子里的诸多问题。

身高一米七左右，穿着黑色西装，戴着招牌眼镜的赵丹阳多次出现在路演现场。对于私募教父称号，赵丹阳曾现场回应：“我不是什么私募教父，中国还没有人可以称得起这个名字。我只是一个普通的专业投资者和专业的私募基金管理人。”

时隔多年，赵丹阳是否还能得到投资者的认可？国信证券一位券商人士对本报记者表示，赵丹阳这次发行产品得到了不少老客户的支持。

截至2月10日，通过中信证券这个渠道销售的金额就达到4.17亿元，赤子之心再次把额度增加到8.5亿元。“好多投资者是冲着赵丹阳的名气来，指定要买他的产品，产品这么好卖，券商那边返给我们的佣金非常低。”深圳地区一位理财顾问表示。

“A股天时地利人和”

马年伊始，2月11日下午，赵丹阳在深圳又进行了一场投资者交流活动。记者早早来到现场，卓越时代广场大厦52楼，一个可以容纳60人左右的小厅，座无虚席。中间的通道位置也摆满了椅子，还有不少投资者倚靠在门口聆听。而去年底有次路演，近500人的场地全部坐满，全国各地来了很多老客户捧场。

赵丹阳的演讲并没有太多的感染力，可以说是平淡无奇。他时不时地指着PPT上的数据来进行解释。而在下半场的交流环节，赵丹阳多次鼓励投资者提问，“随便问什么没关系”。而对于自己回答不上来的问题，赵丹阳也会直截了当地说“不懂”。

在会场，赵丹阳给人的感觉并不是一个非常善于言谈的人，没有想象中大师的那种激情演讲的风范，给人却是一种朴实、谦虚的印象。

事实上，赵丹阳并非科班出身，毕业于厦门大学自动化系的他，1994年出国，从事投资和贸易。1996年，赵丹阳退出实业，开始证券投资。后来，他加盟国泰君安(香港)公司，负责管理客户委托的资产。

2003年，赵丹阳创办赤子之心资产管理有限公司，2004年推出投资于国内A股市场的“深国投赤子之心(中国)集合资金信托”，这开创了中国阳光私募信托产品的先河。事实上，赤子之心旗下的产品均取得不错的收益。从投资业绩上来看，赵丹阳擅长熊市，而在牛市里却跑输大盘。

2008年1月，赵丹阳以市盈率过高、团队已经找不到有安全投资价值的A股为由，彻底清盘了所有A股基金，仅保留海外基金。在2006-2007年的大牛市中，赵丹阳的投资业绩不断下滑，从沪指的3500点便开始保持低仓位。2008年，由于其谨慎小心，赵丹阳全身而退，彻底退出A股市场。这个行为还遭到了市场的嘲笑。

对于此次离场，赵丹阳坦承当年离场早了点。如果历史重演，他还是会做同样的选择，但离场的时间和技巧会比以前更好。“还是靠运气，当时我们没赚到，下次牛市的时候会好点。”赵丹阳笑称。

时隔6年，赵丹阳再次出现在A股的视野里，为何此时回归？赵丹阳给出的答案是“我们走的国家越多，看的东西越多，对中国经济越有信心， 对中国的公司也有信心。”赵丹阳表示，非常看好A股市场，认为投资机会来了，同时具备“天时、地利、人和”等重要因素。

在海外基金投资时，赵丹阳发现A股占比越来越高，A股市场是最具有投资价值的市场。那么，赵丹阳看好什么行业呢？赵丹阳表示，不买创业板，也不买银行股，将重点关注消费、健康医疗、互联网以及高科技制造这三大产业。他将专注股票投资，认为尝试期货、股指等没怎么赚到钱，做越简单的事情越好是有道理的。巴菲特让我少犯错

赵丹阳是巴菲特的中国门徒，是价值投资的追随者。此前，赵丹阳以211万美元拍卖到与巴菲特共进午餐的机会，引起全球瞩目。2009年6月，正是和巴菲特的天价午餐，赵丹阳名声大噪。

关于和巴菲特的午餐，赵丹阳并不愿意多谈，他表示当时的新闻报道不是很喜欢。“当时和他老人家见面，我36岁。我问了很多困惑的问题，第一个问题是：完美的公司很少，好公司好的管理层拥有合适价格是很少的，对于很多公司就像茅台这样的垄断型企业和万科这样管理层很好、未必是垄断的企业，应该买入哪一个？”赵丹阳回忆。

“很多这样的问题，我可能要花二十、三十年，经历很多经济周期、买入很多公司才能得到答案，而在短短三个小时里我却得到了答案。巴菲特的回答让我少犯了很多错误。”赵丹阳进一步解释。在见巴菲特的第三天，赵丹阳就在纽约买了房子。

价值投资这个方法在中国A股是否能行得通？也有投资者提出这样的质疑。2013年，成长股涨势凶猛，而价值股却萎靡不振。对于价值投资，赵丹阳也有自己的理解：“我们自认为是价值投资，一个值20块钱的东西10块钱买，然后40块钱卖掉。长期持有就是巴菲特，我不这么看。”赵丹阳举例称，作为参考体系，如果一个公司在业绩市场等方面的成长空间有20%，PE50倍，我们会卖掉，如果成长性有50%，我们会继续持有。

在投资圈里，赵丹阳和深圳林园投资管理有限责任公司董事长林园的私交非常好，在一次路演中，林园还特意过来捧场。“您和林园、但斌的价值投资方法有什么不同？”面对投资者这样的提问，赵丹阳也没有显得尴尬，“客观地讲，林园投资方法还不错。10年前，我跟他学到很多东西。我不认为长期持有就是价值投资。”

如何选股？赵丹阳认为还是选公司，看公司有没有护城河或者垄断性，一个公司长期未来的确定性是最重要的指标。“首先这个公司有长期存在性，再看管理层，对管理层反而不是那么严格，完美的事情很少，我们选择有垄断性的公司。”用赵丹阳的标准，要选躺着睡觉都能经营好的公司。“管理层太优秀，对这类公司，我们还是比较担心。当这两个条件都满足，再看估值。

“假如说成长性有10%，市盈率只有8倍，相对成长，足够便宜，我们更喜欢这样的公司。没有完全定量的标准，价值投资一定是合理的价格，合理的内在价值。”赵丹阳如是说。

在谈到交易策略时，赵丹阳也有严格的纪律，“如果买入好的公司跌了怎么办？基本面没有变化，如果有新资金，应该加仓。如果能控制好交易纪律，即使下跌，还是应该坚守。有个公司的股票我们是2.5元买的，一年后涨到20块，市盈率10倍，现在70倍卖掉，我们赚了7倍就离场了。”赵丹阳表示，最关键这个公司的内在价值有没有被高估，如果高估就要离场，如果低估就应该加仓。

名大于实？

赵丹阳做出清盘的举动后，投资方向开始由中国市场转向全球市场。过去十年，赵丹阳投资了美国、印度、越南、缅甸等市场，致力于全球组合投资。他认为全球组合非常重要，“真正优秀的企业在投资市场中是非常稀有的，不必要将投资限定在国家或区域。”

其中，赤子之心两大海外基金2011年业绩表现非常不理想。这其中的主要原因便是印度市场投资失利。

在印度市场的失利，和赵丹阳谨慎小心的风格形成鲜明对比，其投资技巧还未达到炉火纯青的地步。“过去几年我在纽约住了两年、新加坡住了一年，然后在赤子之心价值投资基金(香港)，转向全球投资，投资了美股、印度市场等。2012年是基金创立以来遭遇投资损失最大的一年。在印度市场，我们花了两三年投资，对印度有很深刻的认识，一句话就是吃尽了苦头。”赵丹阳回忆。

赵丹阳在谈到投资印度市场时总是说，90%是骗子公司，在上面吃了太多的亏。赵丹阳也从中吸取了深刻教训，表示回归A股后要花更多的精力，因为有些中国公司的治理结构有问题。

对投资者，赵丹阳给出的建议是首先要亏钱，要反省为什么亏钱。“不停地亏损，不停地学习，亏小钱，越往后亏损会越小。学会分散风险。”赵丹阳表示，投资不要问为什么，自己要有投资纪律。

新的一年，赵丹阳是否能驰骋私募界，还得用他的业绩来说话，市场拭目以待。

一位赵丹阳早期的投资者对本报记者表示，赵丹阳是个典型的名大于实的人。“现在徐翔、裘国根这些人物出来了，哪还有他的戏？”

“老赵只赚他自己看得懂的钱，是个价值投资者。他的方法不会亏大钱，是个非常谨慎的人，熊市可以投他，牛市就没必要了。”上述投资者如是说。

人物简介

赵丹阳毕业于厦门大学，获工程学士学位。十多年国内外投资经验，1996年进入证券业从事风险投资，2002年加盟国泰君安(香港)公司，担任赤子之心中国成长投资基金基金经理，被称为“阳光私募之父”。2009年，与股神巴菲特午餐，竞拍价格211万美元。(文字来源 华夏时报，记者 曹丹)