周逵：投资别去冒不该冒的风险

2008年全球金融危机至今差不多五年，你认为中国VC、PE市场经历了怎样的转型？

周逵：市场在转型，倒不是我们企业在转型，其实我们一直按照自己的方式在做，集中领域、实现团队的专业化，以长期的方式来看待投资机会。红杉旗下的基金，尤其是美元基金，LP一直比较稳定。市场转型主要是前几年什么人都可以去VC、PE，机会多少的判断标准就是比IPO做的多少，你投资的公司成长到什么规模，而不是比你做了什么增值服务。经历过金融危机的市场起伏，VC、PE行业也会越来越成熟。

我认为中国资本市场未来应该更市场化一些，因为审批，一些特殊管制多了，自然就不市场化了。

这五年，产业格局的变化对你们投资方向有何影响？

周逵：2008年金融危机首当其冲受影响的是外贸出口行业，但是在我们的策略里几乎没有出口项目，我们的投资集中在TMT、健康、消费行业，以及少量能源与环保企业，所以金融危机最主要的压力我们都没有感受到。

红杉在中国是2005年底才开始起步，到2008年时投资公司上市的不太多，我们买的速度稍微慢了点，所以不存在卖的问题。相反到了2008年价格跌下来的时候，买的机会更多。2008年的另一个机会是电商快速发展起来，我们在2009年至2010年的时候投资了许多电商公司，比如唯品会、聚美优品、美团。现在看来看得还相对比较准。

我们在能源环保领域的投资受到了一些影响，主要是风电和光伏。最难受的是2011年、2012年产能过剩带来的危机。消费领域我们集中投资了餐饮、金融、教育、娱乐等领域。餐饮公司今年没有增长，金融和教育领域不错。

近几年，投资人和创业者之间的摩擦事件频发，你如何评价这个现象？

周逵：不同公司情况不一样，你和你最好的伙伴一起创业，怎么可能没有争执呢？争执很自然。只是现在报道特别多，以前可能更多，但没有被报道出来。我觉得这是中国资本市场契约精神的建立过程。我们投资和被投资的基础都是在规则和契约保障下的一种信任、信用，其次才是大家利用各种资源，支持一个新事业。

你别去冒不该冒的风险。如果一个老板把全部时间都扑在企业上，投资人也这样，双方有契约关系，利益分配都很清楚也有共识，吵架就会少了。如果老板行为不对，那他是有惩罚的，惩罚就是他的事业会受损，再次就是生意。我们VC投资的大多是创业型公司，这些创业者比成熟企业的创始人会好很多。

今年互联网行业许多中型公司被大公司投资或者收购，这意味着什么？具有产业背景的投资机构快速成长对你们有什么影响？

周逵：首先，确实有很多值得买的公司，市场发展很快，不断有新的场子另开一局，说明创业者机会还是很大；其次，这些大佬，以前实力不强，现在实力都变得很强，他们对新一局的渴望程度与时间压力，都比以前更高；再加上他们也有了更多的钱。几方面的因素叠加，并购的频度就会加快。

总体来讲，他们积极并购对我们是好事情，以前我们将项目卖给他们很难，也卖不出好价钱，当他们能更好的利用资本来发展时，许多项目会卖个更好的价钱。但同时，你的对手又多了一种竞争策略，也会给我们带来一些压力。