中小企业要敢于“玩”期货

　　而鉴于期货有投机属性，身处在这个市场中的企业，必须坚守原则。

　　企业用以规避原材料价格涨跌风险的手段主要有三种：降低库存、远期交易转嫁风险机制、套期保值。其中，期货市场的套期保值手法尚处试水阶段。案例中的金冶集团和久立股份，身处经济调整的阶段仍然敢于进入期货市场，单凭其首尝蟹味的勇气与创新的精神就值得称赞。

　　事实上，以时间换空间来降低库存的代价是牺牲了生产的连续性和稳定性，继而影响企业成长；远期交易风险转嫁机制则是以空间换时间，需要企业具备广大的市场网络和面对客户或供应商时谈判的话语权。二者对于尚处成长过程中的中小企业皆属奢望。除了现货交易和远期交易之外，还有期货交易。目前存在着“中小企业玩不起期货”的流行说法，我不以为然。

　　现货交易、远期交易、期货交易，三者在金融工具的衍生链上是逐次延伸的。其中，远期交易作为期货交易的母体，存在信用保证制度的高门槛，这是适用于信用基础良好的大企业。而期货市场，则是用例行的每日清算、标准合同、设立期货交易公司等手段，将信用保证制度简化为比例非常小的保证金，并将远期交易中的风险切断为每日的波动范围。所以可以认为期货是远期交易转嫁风险机制的进化形态，其目的就是面向中小企业降低准入门槛。

　　囿于市场惯例，截至目前，多数企业尚停留在依赖库存调整和远期交易的初级阶段，

　　进入期货市场运用套期保值手段规避原材料价格波动风险的民营企业并不多。

　　其中缘由，一则钢材进入期货市场仅仅半年，金融衍生工具对于企业负责人尚属陌生，多数企业也缺乏掌握期货操作程序的专业人才；二来期货具有套期保值和金融投机的双重属性，所以即使熟悉期货的企业也对此持谨慎态度。

　　未来原材料涨跌存诸多变数，可以预见会有越来越多的企业运用期货手段来规避价格风险。而鉴于期货有投机属性，身处在这个市场中的企业，必须坚守以下原则：

　　首先，对于未曾通过现货投机经营牟利、以风险规避者自居的企业而言，应当严守明晰的套期保值标准——即与现货相匹配的期货头寸。

　　其次，对于风险规避者和冒险者的混合体——曾经营过现货投机业务的企业来说，其本身就存在投机的冲动和欲望，应该斟酌是否还要进入期货市场。现货囤积占用了大量资金，风险尚属可控；但如果这一风险通过1:10-20的金融杠杆比放大，就完全不在掌控范围内。

　　再者，从套期保值到金融投机仅一步之遥，其间往往取决于企业主的一念之差。所以，建议企业建立非个人化的制度，该制度应涵盖集体决策、规范程序及专业化操作三方面，以避免企业在期货市场中的操作为个人的心理和意志所左右。