传媒企业并购重组暗潮涌动 借壳上市速战速决

在财务核查风暴中丧失了IPO机会，又有强烈融资愿景的文化传媒类公司如今成了并购市场上的香饽饽。不仅手握资金的同行对其虎视眈眈，一些行业外龙头公司也企图通过收购知名文化机构为自己在 资本市场 增光添彩。

近一个月以来，除长城影视借壳江苏宏宝，华夏视觉、汉华易美借壳远东股份(原*ST远东)外，本周内又有两起文化企业兼并收购案例发生。分别是：华谊兄弟以2.52亿元的股权转让价款收购张国立旗下影视制作公司70%的股权，以及索芙特募资12.8亿元拿下 《印象·刘三姐》营运方桂林广维文华旅游文化产业有限公司100%股权，均成为业界热点。

是寻求买主借壳 上市 ，还是苦心孤诣转战海外市场实现IPO？文化传媒类企业面临着不同选择。

借壳上市速战速决 PE推动不遗余力

据证监会最新统计数据，截至8月29日，共有12家大文化企业终止上市审查，其中 创业板 3家。值得注意的是，除 北京 麒麟网文化进入初审状态，中航文化已通过发审会外，此前选择中止审查、将递交财务核查报告推迟到5月末的广州励丰文化科技，以及兆讯传媒、长城影视、北京大唐辉煌传媒、北京武神世纪、上海四维文化和上海炫动传播也已划入终止阵营。

大文化企业冲刺A股IPO的步伐基本停滞，转而另谋他途。

8月8日，终止独立IPO的长城影视借壳江苏宏宝的方案公布，重组完成后，江苏宏宝将持有长城影视100%股权，变身为影视投资制作公司。无独有偶，8月16日，停牌半年的*ST远东通过收购华夏视觉、汉华易美100%股权，转型成为专业从事视觉素材 销售 并提供相关增值服务的上市公司。

一位保荐人向记者透露，IPO停止后，文化企业在上市公司中寻找借壳资源，几乎成为公开的秘密。“更有甚者，公司会同时指派多家券商寻找，再对潜在买家进行比较，类似于招标。”该人士坦言。

值得注意的是，其中PE起到相当的推动作用。“他们有的甚至找到之前投资过的已上市公司，来收购这些上市遇阻的文化企业。”

另一方面，上市公司也在积极寻找合适的标的进行投资并购，其中不乏圈外企业利用收购来沾染文化概念，以博取市场热点。

江苏宏宝、远东股份两家公司重组消息公布后，两只股票连续多日涨停。“这已经表明了市场的态度，兼并收购可以说是双赢的选择，我们也在寻找合适的标的。”一家文化传媒公司的投资部负责人告诉记者。

“从某种意义上讲，文化企业终止审查成为一个机会，经过过去两年的文化整合，以及消费市场的培育，A股上市的一批龙头公司积累了足够的资金，而更多中小型文化企业有融资扩大的需求，一旦双方在产业结构上有互补的可能性，就有机会成为上市公司并购的猎物。”上述负责人称，“与此同时，IPO通道的遇阻也给了上市公司兼并整合、做大规模的机会。”

独立上市仍受网游公司青睐

但实际上，更多现金流压力不大的企业还是希望能够走通上市这条路，这在动漫网游类公司中表现尤为突出，他们更愿意选择去港股或纳斯达克上市。

曲江阳光天合科技有限公司常务副总裁薛冰告诉记者，这与动漫游戏类公司的市场格局有关。以游戏产业为例，几大平台类公司占据了行业90%的利润来源，这不利于创新性的中小企业生存，因此后者有强烈的做大意愿，上市融资成为重要手段；而由于企业规模较小，估值更高的海外市场成为首选。

阳光天合就是一个典型。公司曾于2011年和2012年两次赴纳斯达克上市，并获得了SEC生效文件，但终因中概股危机和海外经济低迷等原因终止了上市进程。如今阳关天合启动了第三次上市流程，特别把锁定收购目标做大公司规模写进融资目的中，计划明年4月挂牌。

而在A股终止审查企业中，苏州蜗牛也把上市地转向我国香港。苏州蜗牛科技有限公司CEO石海在今年Chinajoy期间透露，趁手游大热，苏州蜗牛计划在明年上半年登陆港交所，融资15亿-20亿元。对游戏公司较公平的估值，正是蜗牛选择去香港上市的原因。

当然，也有公司选择被收购。今年7月，华谊兄弟以6.72亿元的交易价格、15.87倍的溢价收购银汉科技50.88%的股权。薛冰表示，这种跨行业收购从资金和影响力上对被收购方会有帮助，但仍需要产业链上下游的充分整合才能创造价值。

实际上，网游行业趁热打铁、寻求收购标的的已上市公司已有不少。今年8月，中青宝宣布将斥资4.4亿元收购上海美峰及深圳苏摩两家游戏公司各51%的股份。此外，盛大游戏等平台公司也在筹备手游基金；掌趣科技正在筹备重大资产重组，公司仍处于停牌中。