用巴菲特逻辑看亚马逊 是合适价位最棒的公司

　　沃伦巴菲特（Warren Buffett）以其“价值投资”的理念举世闻名，但是这一概念并没有被很好的理解。在他本人写给投资人最新的一封信当中，巴菲特在文章中的一段里表示：这里的“价值”并不等同于“廉价”。原文来自BusinessInsider，由虎嗅编译：

　　正如查理芒格（Charlie Munger）告诫巴菲特时所讲，在合适的价位投资优质公司要比去抄底廉价资产好得多。

　　那么在实际投资操作当中，这一点意味着什么？

　　巧合的是，杰森茨威格（Jason Zweig）在近日的《华尔街日报》上也有一篇很棒的专栏文章，内容是有关尝试定义股票“品质（quality）”的一项最新研究。该份报告表明，优质股票的确会呈现尚佳表现。

　　该研究内容不久将会发布在权威的《金融经济学期刊》（Journal of Financial Economics）上面，作者是罗切斯特大学金融系教授罗伯特诺维马克思。该研究显示，在1963年至2011年这段时间，抄底有“品质”股票每年能够比大盘多获得4%的受益。如此丰厚的利润甚至要高于同时期购买传统上认为是“价值”低廉的股票，而且通常在熊市的时候亏本的情况更少。

　　在作者最新的一篇论文中，他解释了如何定义“品质”，以及使用这种挑选股票的方式有什么好处：

　　在预测不同股票之间的业绩表现时，资产毛利（gross profits-to-assets）这样简单的量化标准和账面/股价比（book-to-price）这样可靠的测算标准有大致差不多的效果。投资赢利的公司，出售亏损的企业股票，这当中利润率是由一家公司的总收入和 销售 成本的之间的差额决定的，毛利率会出现比较大的增量差。

　　分析人员们花费很多时间研究收益的最低限，小范围来讲，净现金流（free cash flow）和息税前利润（EBIT）均出现在损益表的顶部，是预测一家公司股票未来表现的晴雨表。

　　这一点很好的解释了亚马逊公司股票的优异表现，茨威格在专栏文章中这样写到：

　　举个例子，在过去四个季度当中，亚马逊的营收为611亿美元。成本（或基本支出）总额为443亿美元，毛利润为168亿美元，总资产为326亿美元。但因为该公司投入近140亿美元在研发和市场推广上面，所以净收益是负3900美元。

　　亚马逊是世界上最富争议的股票之一，市盈率超高。