李开复：天使赚钱是低概率事件

　创新工场董事长兼CEO

　　天使大会终于公开亮相了。其实它在去年3月份就已成立，现在加入其中的有十多位中国顶级天使投资人，薛蛮子、徐小平、雷军和我是主要发起人。

　　事实上，成立天使会的想法最早是因为我们几个经常一起聚会，讨论讨论创业项目。去年9月我们一起去了一次敦煌，大家都觉得把私人聚会搞成一个半松散的组织也很好，我们可以不定期地聚会，影响和改变一些天使行业目前的状况。

　　产生这个想法的原因是，我们都认为现在已经到了一个天使行业大爆发的时候，但中国的天使们却又和国外有很大的不同，有很多新进入天使行业的人不知道该怎样做天使，中国的天使不是太多，而是太少，尤其优质天使。我们希望整个产业链更加健康，建立一个正向的循环，因为天使行业将影响整个投资产业链，包括下游的VC、PE。

　　天使大爆发

　　天使会的十几位发起者都认为中国的天使将要进入一个大爆发的阶段，因为它已经具备了很多条件。

　　这次天使大会，就是一批做天使的人，无论是个人天使还是机构天使，希望能够分享自己的经验，彼此更多地合作、交更多朋友。因为大家都看到现在这个“粥少僧多”的情况——优质天使是“粥”，创业者是“僧”。一方面我们如何互相交换经验，让我们彼此能够做得更好、更负责，进而形成一些行规，另一方面怎么样能够帮助更多的天使形成出来，毕竟中国有这么多行业领域和这么多地域城市，但我们这十多个天使更多还是集中在 北京 ，集中在TMT行业，中国各地各行业应该有更多的天使。

　　我们认为有两种人比较适合当天使：一种是创业成功、赚了点钱的、有创业经验的；另一种是 职业 经理人 ，在大公司里成长学到很多经验，可以把他积累的经验拿出来分享。这两种人最可能成为成功的天使。

　　事实上我们看到这两种人已经越来越多，因为变革 开放以来，各行各业的第一批非常有经验的职业经理人已经出炉：四五十岁、有二十年左右工作经验、在企业里做过高管……他们有的赚了钱，有的创业成功，有的上了市后想继续经营，也有的人想再创业，有的则上了市后自己有成功经验想去帮助别人。这些人非常适合做天使。

　　这就是人到了某个人生阶段就会思考，是不是自己的经历经验拿来分享用于帮助别人。这要比自己再创业、再赚钱或者经营已有的生意更有价值。

　　十年前提这个期望还太早，那时你很难从一个大公司里找到一个优质的高管，有足够的钱、足够的时间和足够的意愿去帮助别人，也很难找到创业一两次成功赚了一大笔钱而没有再创业的以及有经营创业欲望的人，这些都需要时间的培养。现在时机成熟了。我们希望能跟那些民营企业的、 上市 公司的、企业高管型的人或多或少分享交流，让中国有更多的天使，这样才能有更多的创业者成功。

　　我深深地认为天使不只是一个“财主”，而是要有增值的地方，例如对行业的判断，大公司的陪练经历，或者自己如何把公司做大的经验。

　　除了职业经理人和成功创业者是最适合做天使的两种人外，曾经做过投资的人想转型做天使也是自然、可行的，还有一种是人脉很好的人——也许你不是行业的专家，也许没做过高管，但是你人脉很好；尽管你自己不能提供增值，但是你可以通过介绍其他人进行增值。当然，最好同时也有点钱。

　　天使赚钱是低概率

　　我觉得钱还是要稍微富余一点才适合做个人天使，当然如果你不在乎回报，能舍得赔多少钱就拿多少好了，但如果还想赚点，那还是要多一点，因为天使投资赚钱是一个低概率事件。

　　一般来讲，天使的投资80%都不会有回报，那些是血本无归的，最后零回报或者清盘破产，另外的20%或许有回报，这20%里又只有百分之几是有大回报的，或许会有20倍、30倍的回报。如果是一个优秀的天使，不需要是顶尖天使，只要能有几个十几二十倍回报的案子就能把别的投资额弥补回来；如果说有十个十几二十倍回报的案子那就赚了；如果能有一个百倍的，那这一个就赚回来全部的了，但毕竟是少数。

　　但是如果你不能投100个项目，只能投十个，那么有八个倒闭的两个大赚的也行。但是如果你真的只投了十个，那么很可能十个都倒。所谓的低概率事件，就是如果你投的不够多的话，回报就很难预测——失败是必然的，成功是偶然的。

　　所以你就要投的多。假设投100个案子，每个案子投20万，就是2000万人民币。你也肯定不能倾家荡产地做投资，假设你用家产的20%做投资，那么就要1个亿的资产。当然如果你是个玩家，说我只有1000万，只投10个，那也是可以的。但是就要有心理准备，看运气如何，如果5个赚了，就发了，但如果10个全倒了就血本无归了，就看你在不在乎概率带来一个可预测的回报。

　　我觉得天使行业里80%投资有去无回是正常的，这是美国天使行业的一个数据。在中国，我觉得数据还会更低一点，因为目前中国案子的质量整体来讲比美国的要低。

　　建立正向循环

　　创业者和天使之间其实是一个良性循环或恶性循环的关系。我们发现一个创业者二次创业时成功的概率可能会多一倍，但是很多人第一次有一个惨痛的经验后就不创业了，他第一次的惨痛经验很可能来自于自己的经验不够、判断不准，但是也很可能是由于没有一个好的天使去指导帮助他。

　　如果一个初次创业者的成功概率是5%，有一个好的天使帮助，成功概率就可能是10%到20%，这就可以建立起一个良性循环。所以如果说天使能增值的话，项目的质量就能提升。这样就能使整个产业链受益，在天使之后的VC、PE阶段都能够有更多的好项目。

　　但是现在中国天使的质量并不如美国。目前中国和美国都是小部分超级天使的成功概率要远远高于普通天使，这个现象在长期必然存在。但是整体的回报如果能够提升，大部分的天使也能学会如何做一个好的天使，这就是一个良性循环，大家的成功概率就都能够得到提升。

　　这个成功概率提升的意思是，成熟的天使能够劝阻一些不该创业的创业者，把分母降低。

　　如果有一个创业者找到的天使每个都对他说NO，告诉他你的点子还需要再成熟，你的方向是不对的，能够劝阻他，这其实是一件好事。因为现在有少数创业者就是抱着一种侥幸、偶像崇拜、赌一把或者圈一笔钱的心态来找天使。当然，现在圈钱的概率越来越低，因为天使也越来越聪明。

　　但是如果很多创业者都抱着侥幸圈钱的态度，天使又没能分辨，就会造成天使带钱进来时满腔热血，但是随着一个个项目赔掉，他就不干了，而那些真正需要钱的创业者就慢慢没有人投了。这个循环逐渐变成恶性的。

　　天使的名声更重要

　　事实上，天使会中超级天使的回报都还不错。这些不错的回报会让他们获得相应的名声和口碑。

　　现在整个大环境还是有些浮躁，TMT行业或许是相对可以浮躁一点点，因为只要一两年时间就足够了，如果看不到成果就可以不投了。但是有些行业需要更长期的投资，比如制药、生物科技，但要是太浮躁恐怕做不好事情。

　　此外就是少数新的天使比较爱占创业者的便宜。我们也看到很多例子，这里面有些是民营大老板出身，他们会认为你跟我要1000万，我就要控股，你就等于是我的附属企业了。这样的做法对一个民营企业来讲或许是正常的，但是作为天使，要想帮一个创业者成功的话就不应该太早控股，不应该把创业者当做下属，这样创业者会失去主人翁感。而这些新天使如此做的部分原因是他们并非专业天使。

　　这样做的后果是，不能吸引到最优质的创业者，因为这样创业者就变成拿分成、股份的员工而已，最后就变成了这位“非专业天使”自己在经营这项业务，被投资的公司就成了天使的一个子公司。

　　这样的话，就让人有一个担心，一个满腔热情的创业者找错了投资人，可能会陷入一个困境，发现给自己找的并不是期望中的天使，而是一个大老板，最后陷入两难的境地。大家都要了解天使这个行业的一些行规，然后两厢情愿地去做。这样可能才会更好。

　　目前，钱在中国不是问题，具备天使潜力的人很多，只是大家不要把天使当成一个赚大钱的机会，尽管少数天使是可以赚大钱。

　　我也希望做天使的人，不要只把天使投资当成一个金矿，而是更要在乎如何助人。现在看来，成功的天使都是把助人放在首位，而天使这个行业里，长期的名声太重要了。因为如果你是一个唯利是图的人，总会因为做了几件唯利是图的事而在业内臭名远扬，最后必然无法获得成功。

　　（本报记者 杨阳 采访整理）