当市值蒸发了3成，网易的路应何去何从？

2018年以来，网易股价已下跌超30%，而近来披露的2018年Q1财报正在加剧这一问题。今年Q1，网易营收微增3.9%，达到141.73亿元，反之，净利润下滑69%至13.37亿元。其中，游戏竟成了网易四大业务中唯一下滑的部分。

财报显示，网易在线游戏服务净收入87.61亿元人民币，同比下降18.4%。同时，端游和移动游戏收入分别同比下滑13.8%和20.1%，营收为24.71亿元、62.91亿元。

在国内游戏领域，能和腾讯一比高低的只有网易，游戏也持续为二者贡献着大比例利润。不过，据两家先后披露的Q1财报显示，腾讯在游戏领域依旧强劲。

 由此引发的有关“网易掉队”的声音不绝于耳。人们纷纷质疑，游戏业务的惨淡表现无疑令网易的“翻身”之路雪上加霜。

逃不开的魔咒

游戏业务陷入泥潭的网易过得不平静。实际上，这并不是第一家因为游戏而备受争议的公司。早在4年前，腾讯财报下滑就曾引发激烈论战。随后几年，腾讯调整手法走上了多元化路线。

2014年，腾讯公布了第三季度财报，营收198.08亿元，净利润56.57亿元，分别同比增长28%和46%。不过，作为主力的移动游戏收入只有26亿，比Q2财报预期的30亿少了4亿。这种表现在当时让人十分诧异，此前，腾讯游戏业务连续多年增长。

腾讯管理层早已预料到这种尴尬。财报发布前，腾讯游戏副总裁马晓轶就已透露：2014年下半年开始，腾讯游戏不再将收入增长作为主要目标，而是将扩充游戏组合、提升用户参与度和平台实力作为核心任务。

马晓轶当时也强调，如果这个过程中需要付出局部收入波动作为代价，腾讯认为这是正常与合理的结果。去年，腾讯网络游戏业务环比下降了9%，这也是自2015年第二季度以来的首次环比下滑。不过，腾讯游戏依然在曲折中发展。

今年，就在网易发布Q1财报的前一天，腾讯的财报带来了一个好消息。2018年一季度，腾讯网络游戏收入287.78亿元，创腾讯游戏业务收入历史新高。其中手机游戏收入达217亿元，同比增长68%、环比增长28%。

腾讯游戏业务成功翻身，网易也能触底反弹吗？某种程度上，网易游戏业务下滑的原因与腾讯遭遇的瓶颈几乎如出一辙。作为腾讯的王牌游戏，《王者荣耀》等几款游戏近年来热潮退去难免波及其业务盈利；如今网易也因《阴阳师》《倩女幽魂》等几款大作生命周期问题不得不面对业务下滑。

腾讯没能跌落游戏神坛，而今遭遇同样困境的网易又能否延续这种幸运？IPO最前线认为，在靠爆款活着的游戏行业，策略比运气重要。

翻身不易

腾讯近年来不遗余力的投资游戏，在自有渠道、用户流量、产品类型等方面逐渐树立自己的护城河。对比腾讯，网易的短板并没有补齐。

除自研游戏外，腾讯大量代理第三方游戏。国内几乎所有游戏公司都成了腾讯的游戏输送带。可以说，腾讯几乎涵盖了市面上所有的产品类型。

反之，网易业务中仅有一小部分代理游戏，本身研发有限，游戏品类无法媲美腾讯。过去网易游戏的成功作品，相对集中于RPG等几个类别，在射击类、MOBA等竞技类游戏、休闲、棋牌等轻度游戏上，缺乏有效布局。

腾讯之所以能做成游戏，一方面在于产品本身，一方面也是基于腾讯社交体系，自有流量免费。网易在游戏直播、应用商店、即时通讯等领域都少有布局，用户覆盖量少，未来还要不断疯狂购买用户。今年一季度财报显示，网易游戏运营成本还在增加，由于《荒野行动》大规模推广，一季度市场营销费用达到24.9亿，同比增加102.7%。

“老二”网易是否被腾讯碾压得毫无余地？

艾瑞互娱研究总监郭成杰分析指出，网易在国内游戏公司中第二的位置非常稳固，其市场地位没有变化。IPO最前线还从多位游戏行业投资人处了解到，在腾讯这座大山面前，网易困难重重，但机会不是没有。

与腾讯代理游戏起家不同，网易成立之初就在自研游戏，其护城河并没有丧失。在一些领域，网易依然非常强势的。

诸如其最擅长的MMORPG领域，《楚留香》在公测后的首周新增即破1000万，DAU突破280万，上线后最高登至AppStore游戏免费榜第二。可以看出，较强的原创能力支持下，网易凭借游戏风格、精致画风总是能率先吸引玩家。

今年的5.20发布会上，网易推出了动漫、神话、武侠、沙盒不同类型共计26款新游，网易要进军多元化市场的决心不言而喻。网易游戏市场总经理吴鑫鑫也对媒体证实了这一观点，在他看来，国风妖怪题材的手游《神都夜行录》和无厘头漫画风格的《非人学园》等，都可触达更垂直的用户，撬动一些新领域。

不仅如此，网易多年来建立起来的分发渠道和平台也是最大的护城河。网易自2017年起，也在通过自研和代理两条腿走路，在射击、竞技、休闲类游戏上都有拓展，《荒野行动》和《第五人格》两款游戏都成为爆款。

自研之外，全球化是网易另一个机会。行业分析师普遍认为，腾讯目前在海外发展远不如国内强劲，两家公司在海外市场表现相差无几，甚至网易要优于腾讯。

据AppAnnie公布的“2018年4月中国App发行商出海收入榜单”显示，网易跻身收入排名TOP3；腾讯刚刚跻身收入排行TOP10，2月仅排第22名。在AppAnnie发布的4月日本iOS&GooglePlay游戏榜中，《荒野行动》仍然稳居下载量第一的位置，排在收入榜第6位。《决战平安京》、《永远的七日之都》也十分畅销。

腾讯高曾在就一季度的财报回复中明确表示，腾讯目前做的很多网游不一定适合海外，可见，腾讯游戏出海压力不小。在国内，腾讯习惯于用自己体系内的流量，出海后，失去了社交平台的腾讯只能与网易重新回归到研发的竞赛中，而研发，正是网易坚守多年的竞争力。

多位游戏行业分析师告诉IPO最前线，网易今年一季度的表现只是没有达到预期，基本面并没有改变。游戏利润下跌是由于游戏市场红利丧失，同时新的产品上线慢导致。

网易未来取决于其在游戏领域能推出多少爆款产品，但这一切无法预知。

电商能撑起未来？

我国游戏市场规模已触达天花板，整个行业增速放缓已是不争事实，玩家将面对严峻挑战。艾瑞互娱研究总监郭成杰认为，网易这种体量的游戏公司会因几款作品的成败造成业绩大幅波动，这甚至可能会对一些投资者的估值模型产生影响。

不确定面前，网易要走向何方？

对比多元化的腾讯，倾斜的天平已给出了答案。不难看出，网易挣脱困局的动作更像是借鉴了腾讯的经验。

短短几年时间，网易形成了游戏、电商、邮件、广告4大业务，现在网易已经不是一家简单的游戏公司。一季度财报显示，网易营收2.6成靠电商，其余是邮箱和广告。

今年一季度，网易的四大业务中，除游戏业务同期下降18.4%外，其余业务都在增长。其中，邮箱及其他业务增长102.0%；广告业务增长3.8%，电商增幅达101.0%。

这样的业绩距离网易做电商仅有3年历史。2018年Q1，得益于网易考拉海购和网易严选的快速发展，网易电商业务毛利同比增长至9.5%，上一季度仅为7.4%。

艾媒咨询数据显示，网易考拉海购以26%的占比占据2018Q1跨境电商平台市场份额分布的首位，网易严选也正在拓展海外市场。值得一提的是，我国电商市场仍在增长，预计2020年我国社交电商商户规模达2400万户，市场规模将突破万亿。这意味着，网易电商还有机会。

对于正在进行角色转变的网易而言，未来不仅要看游戏，还要关注电商。

艾瑞郭成杰分析指出，网易的未来更像是在游戏业务高利润的培育下，发展电商、文娱、电竞等需要长线布局的业务。新业务的发展离不开游戏利润源泉的支持，毕竟网易游戏Q1的毛利也达到了62.1%。网易电商已进入第二梯队，随着这项业务的不断投入，未来将贡献更多利润。

不过，一个无法忽视的事实是，网易电商也将面对新的挑战。

目前，阿里和京东作为两大巨头已经瓜分了整个电商市场的七成份额，网易电商处于第二梯队，相对于巨头还有很长一段距离。网易有做电商的态度，它又是否真的擅长呢？

对于网易而言，在电商、游戏各领域群雄割据之时，它的增长压力只多不少。