破碎的超级电视，受阻的影业并购，谁能拯救新乐视？

梁军离场，张昭上位，孙宏斌治下的新乐视再次走到了命运的十字路口。

根据乐视网近日发布的财报，三季度乐视网营业收入5.54亿元，去年同期67.32亿元，同比下降91.76%；净亏损10.15亿元，上年同期为盈利2.09亿元，同比下降586.49%。

营收和净利润双双骤降背后，是新乐视主营业务的生存危机。一位证券分析人士告诉腾讯深网，此前乐视网由于牵涉大量关联交易，净利润本身就有不少水分，经过数月切割后下滑尚在情理之中；但营收的断崖式下滑，对尚处自救期的新乐视，才是真正的危险信号。

一直以来，乐视电视的销售额是乐视网营收的贡献主力，营收大幅下跌，预示着乐视网当前的核心业务乐视电视出现了极大问题。

而外部数据同样印证了这一点。根据奥维云网《AVC彩电-整体电视线上零售市场监测周度数据报告》显示，2017年第39周（9月18日至9月24日），乐视销量已不在前十。有报道称，整个9月，乐视电视的销量甚至不到5万台。

一个可以对比的数字是，2016年乐视电视全年销量约为600万台，每月的平均销量也在50万台水准。考虑到每年九、十月为彩电行业旺季，且9月包含了乐视自有电商节“919”，9月销量不仅不应下滑，理应高于平均水平。

但显然，乐视电视如今拿出的成绩，已经无法再具备说服力。

核心电视业务的衰退，正危及整个新乐视的自救。

根据今年8月新乐视宣称的“业务重心将聚焦于大屏生态，分众自制、内容开放，继续推进Open Eco战略”的新发展思路，被视作战略核心的“大屏生态”，由于“大屏”近乎失败，整个战略也趋于停摆。

与此同时，难落地的乐视影业合并案、传闻中的IPO作假疑云，都为新乐视的前景蒙上新的阴影。

在这个生死存亡时刻，随着操刀超级电视的前乐视CEO梁军离职、乐视影业CEO张昭就任乐视管委会主席，新的文娱战略初现雏形，但又迟迟未浮出水面；不过，在新的战略中，乐视电视的战略意义被下调，已几成定局。

“最终是否会放弃乐视电视还难以下定论”，一名乐视网人士向深网透露，但乐视电视业务的出售已成为可选选项。这与数月前乐视坚决表示不会出售、不会放弃的态势，已经发生了极大变化。

乐视电视的倒下

乐视电视本是孙宏斌接手乐视网后最为看重的业务。

今年年初，时任乐视致新总裁的梁军宣布乐视电视总销量达到1100万台时，乐视电视仍是互联网电视行业当之无愧的“一哥”。由于乐视电视的业绩一度接近盈亏平衡，梁军信心满满，认为从2017-2019年三年内乐视电视将从扭亏到大幅盈利。

但命运跟梁军开了个大玩笑：仅一年时间，乐视电视就走到了生死存亡的边缘。

供应链早已为危局买下伏笔。早在今年上半年，乐视危机的发酵使得整个产业链对乐视系公司心生嫌隙。“当时闹得最凶的还是乐视手机，但乐视品牌的整体受损，使得乐视电视也开始遭遇信任危机”，一位供应链人士告诉腾讯深网。

按照行业惯例，元件采购往往存在月余账期，尤其是乐视电视这类合作稳定、走量较大的优质客户，账期往往颇为宽松；这曾经使得乐视电视即便整体亏损，仍能保持健康的现金流。

但危机发生后，账期问题开始影响乐视电视。据深网了解，到后期，甚至有供应链企业要求乐视电视进行预付账款。这无疑打乱了乐视电视的运营节奏。产量衰退，令乐视电视一度无货可卖。

而补贴的缺乏和线下渠道商的退却，则在销售端让乐视电视深受打击。一位乐视离职员工告诉深网，早在今年“414生态电商节”，乐视系产品线上销量就已经出现了大幅下滑的情况，“缺乏补贴是一方面，性价比变得没那么高了，但企业形象受损估计才是真正原因”。

这进一步影响了线下渠道商的信心。深网接触到多个LePar商户，其均表示数月以来存在较为严重的退网现象。“乐视官方当时宣称是清退一部分不合格商户，其实是一些商户自己觉得不赚钱，就不做了”，一位LePar店主称。

由于渠道合约持续时间并不长，只签一年的情况颇为普遍，一旦企业出现问题，渠道商极有可能立刻调转船头。

如此，由于生产和销售端同时爆发问题，令供给和需求同时萎缩，最终，乐视电视的衰落难以避免。而对于消费者而言，随着乐视视频、乐视体育的版权储备下滑，乐视电视上影视剧资源和体育资源也日趋匮乏，从而引发部分消费者不满。

在去年12月梁军接受深网专访时曾认为，乐视电视之所以能暂时胜出，主要归功于三方面：

第一，内容＋硬件的垂直整合，保证了用户会员体系的统一和完整性、产品的快速迭代，也保证了较好的用户体验；

第二，从商业模式上保证了性价比的优势。渠道上，通过线上商城和线下lepar直营店，大大减少了传统渠道代理成本，而影视和体育会员的内容付费收入模式，进一步弥补了硬件成本，相比其他电视厂商有定价优势；

第三，通过广告轰炸塑造新的互联网电视品牌形象。

目前来看，上述三点优势已然消失殆尽。某种程度上而言，孙宏斌接手乐视网后采取的控制成本的保守策略，加速了超级电视业务的衰落。

实业思维的孙宏斌，未能复苏和驾驭互联网思维的乐视电视，这似乎是一个早已注定的结果。

难产的新战略

考虑到危及乐视电视生存的多个问题如企业形象受损、供应商渠道商缺乏信任、内容匮乏等并未出现转机，短期内乐视电视重现辉煌并不现实。

这让新乐视在今年8月确立的新战略直接流产。当时梁军已就任乐视网CEO，在他看来，新乐视像一个哑铃，一头是电视业务，另一头是影业、自制内容，乐视视频则是哑铃中间的棍，用这个黏合剂把影业和电视业务粘合在一起，然后做运营，这样“哑铃”就是一个真正值钱的业务。

在这套逻辑里，即将被并入的乐视影业做内容、乐视视频做平台、乐视电视则成为最终的输出终端，从而完美打通从上游到消费者的整个链条。

但现在，随着终端的溃败，原先作为“哑铃中间的棍”的乐视视频，其地位愈加尴尬。

在确立这套战略前，作为乐视网三块业务中原先最为羸弱的业务，乐视视频本身既不贡献增速，也不贡献营收的大头，还要每年稳定的烧掉不菲的带宽费。“版权是个需要年年折损的资产，乐视视频原先囤积的版权价值本来就大打折扣了”，一位视频行业人士向深网称，而这本应是作为一家视频网站最大的价值之一。

不仅如此，在视频行业，80%以上的版权都是廉价的通用版权，各家都会购买，乐视视频当前购买的主要是这部分版权，这使得乐视视频比起同行正日渐失去特色。

在这种境况下，一旦乐视电视这一大流量终端出现问题，乐视视频的各项数据连坐在所难免。

如此，电视业务的衰退，使得新乐视的既有业务已经很难再形成一个鲜明的逻辑。即便乐视影业可以顺利并入，三块业务的关联性也将大打折扣。

此时，优先发展乐视影业和自制这块相对健康的业务，或许是唯一的选择。

乐视影业的老班底，来自于CEO张昭从光线影业带来的旧部。作为光线影业的创始人，张昭甫一加盟乐视，就为其带来了较为强大的发行能力。

这主要源于乐视影业走了光线近乎相同的“院线地推模式”。这一模式深度依赖于地推人员在各个城市各个院线的扎根能力，优势难以确立，一旦确立，也较为稳健。

但即便如此，相比于去年《长城》《盗墓笔记》《爵迹》《睡在我上铺的兄弟》等大作片单，今年只有《冈仁波齐》等少数较为优质作品的乐视影业，票房规模注定会有缩水。

只是，比起骤然倒下的乐视电视，尚未完全掉队的乐视影业仍可能是新乐视的唯一选择。这也从张昭出任新乐视管委会主席可见一斑。

据深网了解，张昭出任这一职位原本并不在计划之中；由于张昭并不懂硬件业务，统领新乐视全局可能会出现一些困难，且乐视影业并入案仍需积极运作，一开始孙宏斌并未将全盘委予张昭。“但梁军走之后，乐视确实没留下什么人了。”

而新乐视管委会就目前而言，很大概率仍只是一个过渡组织。在确立最终的管理架构前，如何摆清乐视影业的位置，以及如何处理电视和视频业务，还需要新乐视的幕后掌控者孙宏斌真正将其厘清。尤其对于已经开始衰落的超级电视，是否应该加速引进新的战略投资者？

但显然，从乐视相对迟缓的举措上看，孙宏斌当前并没有想清楚这些问题。

最后的稻草

一面是新战略迟迟未曾落地，另一面，压倒新乐视的最后一根稻草可能已经不再远了。

监管层的压力已经让新乐视备受重压。近日有报道称，第一届创业板发审委委员中，有三到四名委员在2017年7月底8月初被调查，主要涉及乐视网IPO；其中两名来自会计事务所，至今仍处于被调查状态。

随后证监会新闻发言人高莉表示，已注意到多位涉及乐视IPO发审委委员被查的报道，已经转给相关部门，正在进一步了解核实。由于证监会并未明确态度，业内人士均认为，不应由此做出过多解读，应等待最终定论。

但在此之前，证监会原投资者保护局局长李量案的曝光，早已影响了乐视网的资本进程。根据2016年11月央视新闻的报道，李量2014年被查，是因为2000年至2013年收受包括乐视网在内的九家公司共计折合人民币693万元，为上述公司的上市和并购等资本操作提供帮助。

此后，随着证监会前高官李量张育军、姚刚等人相继被查，从2016年开始，证监会对于乐视网等上市公司的资本运作的监管已经变得格外严厉。

显然，风口浪尖之上，乐视影业并入案的一再搁浅，也与此相关。

一位曾在乐视系公司经手财务的人士此前告诉深网，“乐视影业多次尝试注入上市公司失败，让我们发现，证监会已经不是之前的那个证监会了。”

而如今，来自监管层的新状况，对于仍在一再推迟中的乐视影业并购案，绝非好消息。深网曾在《乐视悲剧》一文中提到，贾跃亭的乐视生态模式包含三个核心组成部分：

1、低价甚至赔钱卖电视、手机等硬件产品，使得产品销售迅速走量，做大收入规模。

2、内容收入补贴硬件亏损，基于硬件和平台的会员付费增值模式。

3、新的生态业务通过资本运作孵化完毕，装入上市公司体系，把亏损通过关联交易做到非上市体系，推动乐视网业绩和股价的飙升；基于此进行定增等方式融资，循环投入到业务发展，并通过业务协同带来整体利润上升，最终实现乐视生态模式的闭环。

对于当前的新乐视，第三个环节的迟迟难产，已经严重影响了乐视模式的顺利运作。

尤其当乐视电视倒下后，如若乐视影业迟迟无法装入新乐视上市公司体系，缺乏优质资产的新乐视有可能将在资本市场崩盘。

这是各方都无法承受的最糟结局。而新乐视距离这个结局，正前所未有的接近。

为此，孙宏斌一直在寻求破局。为了在上述三个核心环节外，寻求到助力达成新的循环，孙宏斌此前就已开始积极与外部公司就投资进行接触。

知情人士向深网透露，孙宏斌的接触对象十分广泛，包括部分媒体报道的万达、恒大在内，众多不局限在互联网领域的产业公司都与其有过接触。孙宏斌希望接触有资源的企业注资入股，一方面为新乐视注入利好，另一方面接触战略合作方的资源，令乐视重新恢复造血能力。

但就深网目前了解到的情况，截至目前，在注资或收购层面，新乐视还仍未与任何一家企业或机构进行到实质谈判阶段。

短期内，留给孙宏斌和张昭的，依旧是难以破局的新乐视困境。