资本寒冬没有“大而不倒” 美团点评抱团能暖几天？

　　大众点评与美团宣布达成战略合作，双方已共同成立一家新公司。此次合并中有三个核心：对等合并；王兴和张涛同时担任联席CEO和联席董事长；独立运营，高频内部竞争。

　　分析人士指出，这样的好处是使得过去竞争得你死我活的两方都可以一种相对体面的方式接受合并的结果。

　　同一天，百度糯米宣布继续打用户牌，启动新一轮红包攻势，10亿元。

　　资本寒冬来临，美团更急

　　目前，整个O2O产业真正迎来了冬天，都想融钱过冬，但越来越难。业界普遍认为，这成为此次美团点评合并的最主要动机。相比之下，美团压力更大。

　　合并公告中并没有披露新公司的股东构成以及相关后续注资方案。但合并前，美团一直在寻求投资，其资金链很可能已经承压，因此如果没有新资金注入，新公司可能很快就会面临资金面的挑战。美团投资巨额补贴，用低价攫取市场和用户，毛利低至2-5%。此前与点评的近身肉搏又导致美团不断降低商户的扣点获取独家合作。一组数据显示，美团的到店事业群、美团外卖、猫眼电影、酒店业务每个月的亏损状况分别为3亿元、1.5亿元、1亿元和0.5亿元。按照这组数据估算，美团每个月亏损大约为6亿元。

　　近期一直传闻美团在筹集15到20亿美元的融资，称这笔钱基本已是落到美团袋中，还有传闻称，美团融资还远没结束，很多大基金都拒绝了美团。早前的150亿美元估值降至105亿美元；另一方面，大众点评也正积极筹备登陆战略新兴板，且上市前准备完成新一轮巨额融资。

　　两家公司走向合并，很可能就因为投资方并不看好此前大笔烧钱的模式，上百亿美元的资本压力需要见到回报和成效，从而施加压力，美团急了。 另外从现在双方接受了5：5的换股方案来看，如果王兴不急，资方不急，根本没必要这个比例。今年4月，点评最新一轮融资的估值40.5亿美元，可美团今年1月份估值已为70亿美元。有投资行业人士指出，美团与大众点评一直在资本领域暗战，一旦合并在市场上更容易获得大笔融资。

　　王兴说，从相杀到相爱转变只需一个长假。据此前商业周刊中文版获得的消息，双方的合并谈判9月底已基本谈妥，参与其中的各家投资机构大佬恰好在10月1日借刘强东的婚礼凑到一起，又确定了相关细节。其中，红杉资本创始人沈南鹏、华兴资本创始人包凡共同投资了美团和大众点评。

　　行业地位难保，扩大规模求生

　　数据显示，2015年上半年中国生活服务O2O平台成交额达895.8亿元，即便全年交易突破2000亿关口，在餐饮市场3万亿元的总体盘子中占比也仅有不足7%。

　　王兴自己也在内部邮件中说，这个转变很剧烈，大家或多或少会有些不适应。合作不意味着万事大吉，从此可以高枕无忧。外部竞争仍然激烈，行业充满变数，O2O仍然刚刚开始。

　　从竞争格局来看，2015年上半年，美团以51.9%的团购交易份额保持领先，但较去年同期下降了4.1个百分点；大众点评以29.5%的团购交易份额居于第二位，较去年同期上涨8.5个百分点。两者合计贡献团购市场超过八成的成交额。但同时百度正在O2O领域发力，在200亿资金推动下，糯米成长很快，正在不断分食美团和大众点评的份额。

　　美团融资难、点评难保地位，着急扩大规模来求生，故想用“大而不倒”的策略倒逼资本市场认可。如果是想学当年的京东，但京东是有扎实物流体系和直接采购做保障的，商业模式上可行，而美团是“二道贩子”，供应上不可靠，而且现在的市场环境下，其实也无需谈什么用户忠诚。

　　美团、大众点评因为肉搏多时，资金紧张。抱团无疑是为了能够两者结合，节省支出，一致对外，选择新公司全力应对百度的竞争。

　　百度肯砸钱，又大把投入技术研发，美团耗得越久越被动，所以孤掷一注all in。李彦宏在今年5月对外宣布了针对合作伙伴的三不政策，“不谋求控股、不划分阵营以及不怕用户被洗。”同时，百度还有地图，百度推广，直达号等许多成熟业务可以变现，但美团等不起，vc们更等不起；美团如果也这样干，钱和技术都是问题，又不愿意把用户交给商户，会越来越难。就大众点评而言，地位虽尴尬，但可以借此机会金蝉脱壳。

　　抱团，伤了用户暖得了自己？

　　目前国内O2O三强美团与百度糯米、大众点评之间，在价格上努力砸钱拉开差距外，剩下的差异化已不多。在以人与服务为核心竞争的O2O行业，用户永远是平台的根本，现阶段要获取用户最有效的方式就是烧钱，这一点在市场格局中的平台巨头间尤为突显。

　　对于原本平台上的商家和用户而言，美团点评合并可能意味着“一家独大”，烧钱补贴降低，对商户和消费者都是一种伤害。但就在美团和大众点评宣布合并同一天，百度糯米宣布继续打用户牌，启动新一轮红包攻势，10亿元。对百度来说，只要有决心肯打持久战，美团点评的合并，就反而是好事，因为除了资金上不占优势，美团点评整合过程中的各种协调适应会拖慢发展速度，份额流失，这就给百度糯米一个加速做大的机会。今年7月百度发布2015财年Q2(截至6月30日)财报显示，百度系的O2O业务百度糯米、百度外卖和去哪儿网总计交易额达405亿元人民币，较去年同期增109%。

　　有观点认为，即使补贴下降用户也不会流失，理由是用户的使用习惯一旦形成，便不可逆转。然而，目前整个O2O行业尚处于价格敏感的市场教育阶段，对用户来说，谁给钱就跟谁好，消费者就是这么现实，大多数消费者从来不会为了逼格和忠诚，同样的东西选贵的买。比如同是看一场电影，当然是哪个平台更便宜就在哪个平台上买，前提是排除某个平台包场排他类似这样的不公平竞争手段。

　　其中美团还面对一个尴尬局面，其身后原本站着阿里，但现实的情况是，阿里已经在O2O领域再起炉灶，几个月前复活了口碑，并在加大力度扶持，在此情形之下，美大新公司也可能会受到牵制。据最新公布的信息显示，正式上线 50 多天的新口碑，已经突破了日均 100 万单。

　　多个先例也告诉我们一个现实，两家公司合并会有内耗，实现1+1>2的可能性很小。由于美团点评两家公司此前存在的文化差异较大，即便对外宣称成立新公司后保持独立，但很难避免不必要的重复投入，资源整合也可能因为缺乏明确主体而打折扣。如果说此前滴滴、快的双方的合并促成市场规模仍在不断扩大的结果，但要知道，美团和大众点评上的业务可不只吃饭、看电影几样业务，而是面对一个复杂的O2O市场，双方磨合、内部竞争短时间内不会消失；另外和滴滴快的不同在于，按照合并之前的股份结构，其股东中既有腾讯和阿里巴巴，也有红杉这样的资本大鳄，而在新公司，红杉可能已经是最大股东。

　　美团点评寒冬抱团，是否伤了用户暖得了自己？