高业绩的背后增资而非实际经营
秋盛资源招股书显示，报告期内，公司的净利润分别为1480.8万元、5768.73万元、8981.73万元，实现了较快增长。而秋盛资源的超高利润增长率的背后，并非实际经营所得，而是依靠过去三年来的不断增资扩张。
2009年2月秋盛资源的前身秋盛化纤注册资本仅100万元，而在短短不到1年半的时间内，注册资本暴增至9333.33万元，增长了92倍以上。2009年2月4日，秋盛化纤召开股东会，同意注册资本由100万元变更为1000万元，其中，董事长马义忠认缴出资350万元、副董事长兼副总经理马秋镇认缴出资250万元、董事兼总经理杨丁周认缴出资300万元。
对此，秋盛资源解释增资原因，是在生产经营的过程中除了自然形成的债务及向上述三人借入资金而形成的债务之外，未进行其他任何筹资，已无法应付日常经营的资金需求。此后几次的增资原因包括，“随着经营规模的不断扩大，为了应付日常经营的资金需求，公司仍不断向股东马义忠、马秋镇、杨丁周借入资金”，“为了改变负债经营、解决资金短缺的问题”。
在秋盛化纤注册资本变成7000万元之前，包括2010年4月23日的增资，每1元注册资本对应的增资价格均为1元；然而在2010年6月10日的增资，每1元注册资本对应的增资价格变为1.875元，注册资本也在最后一次增资后变为9333.33万元，股东全部为自然人。而让人意外的是，每次增资的价格拟定依据，招股书当中并未详细说明。
记者发现，秋盛资源高业绩增长的背后是一次又一次的增资扩张，并非实际经营所得。从目前的形式看，秋盛资源欲大举扩充的产能已现颓势，公司主营业务发展可持续盈利能力并不强。此外，连年高额的外债已令秋盛资源喘不过气，公司一旦
上市
，将上演业绩大变脸。
房产悉数抵押 募资或为还债
报告期内，秋盛资源营业收入分别为22,344.43万元、34,660.83万元、46,706.78万元，呈逐年增长趋势，年均复合增长率为44.58%。同期该公司净利润分别为：1480.8万元、5768.73万元、8981.73万元，年复合增长率为146.28%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为210.54万元、3699.34万元、7983.57万元。
对于净利润和现金流高增长，秋盛资源解释为“公司经营活动产生的现金流量净额波动较大，且与公司经营业绩增长不成比例。如果公司将来的经营性现金流未能与业绩增长相匹配，将影响公司的盈利质量。”
而真实的情况则是，报告期内，股东马义忠、马秋镇、杨丁周多次为公司提供担保贷款累计达12，130万元。同时，因“无法应付日常经营的资金需求”，公司在2009年、2010年分别向股东借款10,116.97万元、10,098.97万元，以补充流动资金。数据显示，2011年末，公司短期借款余额为6280万元。
发行人总共拥有5处房产，全部已抵押。此外，发行人拥有的“普府国用(2010)第特02131号”土地使用权已被公司向中国民生银行股份有限公司汕头分行设定抵押。这块地，正是此次募投项目之一“计划投资1.98亿元的的年产10万吨化纤棉新建工程”建设项目的用地。这意味着如果公司资金链出现问题，其募投项目有可能无法按期建成达产，风险之大让人吃惊。
秋盛资源募集资金投资项目，包括投资1.26亿元用于年产10万吨化纤棉改扩建工程建设项目；投资1.98亿元用于年产10万吨化纤棉新建工程建设项目；投资6000万元用于研发中心建设项目。上述项目实施后，再生涤纶短纤维的产能将达到20万吨，较目前产能扩大3倍。
此外，涤纶纤维行业对宏观经济非常敏感，盈利波动性非常大。从去年第二季度就已经出现需求不振，而化工品价格到了去年10月中旬开始下滑，而且这一波下跌比较剧烈。尽管在2012年过了春节后，行业内有补库存的需求，但国内需求和国外需求依然不振。
自2012年以来，国内经济形势不容乐观，纺织行业陷入低谷，秋盛资源的同行龙头企业江南高纤复合短纤都已显现出颓势。据了解，江南高纤复合短纤即将退出再生短纤业务。这样一家行业中的佼佼者都即将退出的领域，秋盛资源却要大刀阔斧的扩充产能，或许其IPO的实际目的并非扩充产能，而是圈钱“还债”。秋盛资源一旦上市，业绩必将出现大变脸。
综上所述，秋盛资源面临着发展瓶颈，在高额负债的情况下欲募资大举扩产，可想而知，其募资最迫切的目的是要解决资金压力。与此同时，秋盛资源业绩的高增长并非依靠正常的营业所得，而是通过高额的负债及一次次的增资扩张所得，以此看来，秋盛资源一旦走上正常的营业轨道，通过审查进一步实现上市梦，其业绩可能面临大变脸。
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