“优豆”闪婚：完美的开始？

    2012年3月12日，优酷股份有限公司和土豆股份有限公司宣布，双方于2012年3月11日签订最终协议，优酷和土豆将以100%换股的方式合并。合并后的新公司被命名为优酷土豆股份有限公司。优酷将继续在纽交所挂牌交易，土豆网则退市。

    “我们将开创中国网络视频新纪元。优酷土豆将拥有最庞大的用户群体、最多元化的视频内容、最成熟的视频技术平台和最强大的收入转换能力，并将带给用户最高质量的视频体验。”优酷创始人、董事长兼CEO古永锵说。

    土豆创始人、董事长兼CEO王微则表示：“优酷和土豆对中国视频行业的发展前景以及如何为用户提供最佳的视频体验，已经建立了共同的愿景。这次合并将进一步强化我们的行业领先地位。土豆可为新公司带来家喻户晓的品牌、诸多正版影视和用户生成内容、庞大的用户群体以及移动视频领域的广泛伙伴关系和专业经验。我们相信，优酷土豆可以为广大用户带来最佳的视频浏览、上传和分享体验。我们将与我们的广告商、内容供应商和行业伙伴共同成长。”

    如此一团和气，你能想象就在三个月前，这两家公司还在互相攻击以至于闹到要对簿公堂的地步吗？

    2011年12月16日，针对优酷的大规模侵权盗版活动，土豆在北京召开维权会，称他们将联合台湾中天电视台对优酷网提出1.5亿元的天价索赔。2012年1月14日，土豆网又宣布与搜狐视频、乐视网共同屏蔽优酷视频搜索引擎“搜库”的抓取。

    2011年12月18日，优酷向土豆提出不正当竞争的起诉，称土豆的维权行动引发众多媒体跟进报道，导致优酷股价下跌，给其经济造成严重损失，因此要求土豆网停止侵权、公开赔礼道歉并赔偿480万元的经济损失。

    正当大家翘首企盼双方官司的下文时，忽然新消息传来：“优酷土豆合一了”。

    面对这个出人意料的结局，并购行家拍手称快，例如美国中经合集团董事总经理兼中国区首席代表张颖就表示：“商场上只有永远的利益，没有永远的对手。恭喜优酷土豆这次的联手！对中国的视频行业来说，这是件好事。对中国未上市的优质互联网公司来说，这也是件好事。不应该每家公司都以上市为最终目标，适当情况下的强强联姻，收购，或出售本来就应该更普及，更灵活，优酷土豆这次做了个好榜样。”

    2011年，优酷和土豆先后赴美上市，但他们第一个财年均表现不佳：优酷网2011年的亏损额为人民币1.72亿元，较2010年减少了16%，土豆网的亏损面则较2010年的3.5亿元再度扩大，全年净亏5.1亿元人民币。

    一个亏损压力减缓的公司合并了一个亏损面增大的公司。无怪乎中国互联网老兵谢文在微博上对此桩合并案嗤之以鼻：“优酷土豆并购案是资本界的可耻记录，没必要一个个跳出来献丑表功了，吃死尸的秃鹫而已。

    优豆闪婚的背后有着怎样不为人知的故事？这场“般配”的婚姻能给投资人带来他们期盼的幸福生活吗？这场强强联手的合并将对中国视频行业带来怎样的影响？

    闪婚推手

    3月13日，优酷和土豆合并的消息公布之后不久，优酷北京总部前台上方的大屏幕上，就开始循环播放两家合并的宣传片。当天，优酷和土豆的高管团队依次在土豆北京公司、优酷北京总部、土豆上海总部集体亮相。

    当天下午，古永锵在王微的陪伴下来到土豆网总部。这也是两家公司陷入纷争以来，二人第一次并肩出现在员工面前。

    “在同一个行业是有缘分，但是从昨天下午5点多发布之后，我们就更加有缘分，以后我们就将在同一家公司了，利益完全一致。”古永锵面带微笑地说。此前一天，他几乎是在忐忑中度过的，一度担心这次亮相时会被扔土豆、鸡蛋和西红柿。

    根据惯例，合并随之而来的就是部门调整和裁员，但古永锵却当着所有员工的面说：今后将保留两个独立的品牌和平台，即“一家公司、两个品牌、两个销售体系”，“Gary（王微的英文名字）昨天说生活继续，导演继续，我觉得这些理念我们都可以继续。”他补充到。

    一向表现欲十足的王微却只是简单地说了几句，此时的他，似乎兴味索然。合并后的新公司，由古永锵任CEO，王微则仅进入董事会。

    新公司中，优酷系占据主流：优酷系股东占约71.5%的股份，土豆系股东占28.5%的股份。而早在土豆网上市之初，王微就曾大幅抛售公司股票，最终仅剩8.6%的股份。

    这两家三个月前还针锋相对的公司，缘何会在毫无征兆的情况下闪婚？土豆与优酷合并的消息刚一传出时，业界就纷纷猜测，该合并是由资本一手助推而成的。

    3月13日晚间，华兴资本CEO包凡发布了一条微博，称优酷土豆合并交易的“幕后英雄”分别是纪源资本合伙人符绩勋，土豆网董事、IDG技术创业投资基金合伙人章苏阳，成为基金创始合伙人、优酷网最早的投资人李世默。

    土豆网上市之前，纪源资本、IDG、GeneralCatalyst、淡马锡控股等在内的风投已向其投入超过1.35亿美金，并掌握了土豆上市前超过83%的股权。

    2012年2月16日，这些投资机构终于迎来了对土豆的股权解禁。之后不到一个月，土豆就传出了与最大竞争对手——优酷的婚讯。

    3月11日，优酷和土豆刚刚宣布双方完成了合并协议的签署，3月12日开盘时，两家公司的股票就齐齐飞涨：优酷股价报收于每股30.67美元，涨幅为22.63%；土豆报收于每股39.20美元，涨幅为154.71%。

    很明显，投资方尤其是土豆的投资方是此次合并的最大获利者。

    随着双方合作消息的公开，幕后推手们也开始透露事件原委。

    符绩勋也向媒体承认，他是此次并购的主要负责人，通过李世默的牵线搭桥，他们最终促成了此次合并。但符绩勋并没有透露过多细节。外界普遍揣测在此次合并中，投资方扮演了“野蛮人”的角色，符绩勋则卖了一个关子：“这里面有很多故事！等待时机成熟会对外界讲。”

    有不愿透露姓名的分析人士称，此次合并从短期来看，优酷付出了较高的代价，土豆则成为受益方；但从长期来看，优酷则是以一种相对合理的价格并掉了竞争对手。

    易观国际分析师黄萌认为，从财务上看，目前的换股收购方案时机把握在一个较低的市场估值水平，收购成本低。另外，优酷对于土豆的吸收溢价较高，对于土豆的投资人是利好消息，而新浪等战略投资者也将扭转其回报预期。

    谢文则认为，中国的视频行业已经推行了6年，但长期陷入全行业性的亏损，且业内看不到视频网站这种商业模式能够盈利的时间点。此外，2012年已经进入网络电视推行的前夜，如果苹果在这一年推出了ITV，谷歌及其他电视厂家继续跟进，从而实现网络资源可由电视统一起来，并利用智能化、个性化、分门别类的方式观看全球内容，届时视频网站将失去“二传手”的角色，整个视频行业将遭受的冲击可想而知，“彼时，此前进入视频网站的投资者将更加难以退出。”

    1+1＞2？

    “现在是一个猜想，未来一两个季度两家公司合作，能够产生协同效应，包括收入增长、内容成本降低上能够有好的迹象，资本市场就能够对联合公司溢价有更明确的目标。”3月13日，古永锵在与员工们的见面会上说。

    而在与股东的电话会议上，古永锵也坦承，内容成本大幅增加是此次并购的原因之一，他说“如果没有内容成本的大幅增加，很可能两家公司已经在今年盈利了”。

    目前，视频网站的主要支出有三项：带宽、版权采购和运营费用。其中，带宽支出规模取决于浏览时长、画面清晰度和技术选择等，在优酷网、土豆网的成本结构中，分别占到营收的36%和35.2%，比例较为接近。业内人士分析，宽带成本属于刚性成本，一旦用户数量增加，这部分成本很难降下来。

    运营费用则主要包括用于广告和品牌推广的支出，目前优酷和土豆的业内地位还处于巩固期，尤其古永锵明确表示将保留两个平台并作出不裁员的承诺，短期来看，新公司的运营费用有望下降，但空间有限。

    细数之后，在降低成本方面，版权采购无疑是最具潜力的一项。但从2010年起，国内视频行业就陷入了版权大战，版权采购成本也水涨船高。由于两家公司在视频采购内容上有相当高的重合度，因此有业内人士认为，两家公司合并后，采购成本几乎可以节省一半。

    两家公司2011年的年报显示，土豆网2011财年的内容成本为人民币1.686亿元，在净营收中占比32.9%；优酷网的内容成本为人民币2.434亿元，占同期净收入的27%。
 

    “优酷和土豆通过合并的方式将极大减低版权成本的压力。”易观国际分析师张颿认为，目前优酷和土豆的同质化内容较多，也导致大量的资源浪费，通过资源整合的形式可以提升资源的利用率，降低成本，同时也将提高其他业务的发展力度。

    可以预见的是，短期内优酷高层为了稳定人心，不会采取裁员措施。但实际上，如今土豆系的员工已经处于下风地位，一旦今后新公司开始推行新战略，那么部门合并以及冗员裁撤就势在必行。在资本面前，王微这个创始人都无话可说，更何况员工呢？

    降低成本的同时，古永锵也寄望于收入的提升。

    目前，国内视频网站的收入主要来源于品牌广告和版权分销。而优酷和土豆两家公司的模式相近，均以广告收入为主。根据易观智库发布的数据，2011年第四季度，优酷网、土豆网、搜狐视频占据中国网络视频市场广告市场前三名的位置。

    强强联手，不仅能降低新公司的版权采购成本，还有利为广告主提供新的打包方案。“广告资源共享将提高双方变现能力。”张颿分析，优酷、土豆目前广告收入市场份额分别为第一和第二的位置，广告主对两家的媒体价值已经获得较高的认可，通过整合的方式将会为双方带来更多的用户流量，依靠对用户数据的挖掘也会对增加双方的广告营销效果，从而提升双方的流量变现能力。

    然而，两家公司合并之后能否实现盈利，还要看其收入增长的幅度能否超越其成本降低的幅度，这就要考验古永锵的战略决策能力以及新团队的执行能力。

    截至目前，世界范围内公司合并成功的案例屈指可数，原因大多出在文化融合上。此番优豆在资本的逼迫下仓促成婚，投资方退出自是指日可待，但幸福生活能否就此展开却要打上一个大大的问号。

    新的开始

    “从业务上看，优酷与土豆的合并对双方都有利。二者不尽相同的用户群将融合成为更大的用户资源，整合后的产品线也将更加完整。合并将降低新公司的版权采购、后台资源等成本，从而提升其盈利水平。”易观国际分析师张颿认为。

    理论而言自是如此，但王微坦承，如何把团队潜力发挥并把握更多、更好的人才和资源，把内容、产品、业务各方面都做深做强，才是发挥协同效应的关键。

    目前，优酷和土豆的内容结构十分相似，这就引发一个核心问题：即未来这两个平台必须重新定位，否则会导致严重的资源重置。

    古永锵在面对土豆员工时曾表示：新公司将秉承差异化的发展策略，两个平台的侧重点将有所不同，例如优酷将更加重视“拍客”和“牛人”，土豆则更注重原创和自制剧集。

    不过，在2011年1月11日的全媒体战略发布会上，古永锵曾豪气地表示：“只要视频，优酷什么都做；除了视频，优酷什么都不做。”当时优酷的目标是在长视频和自制剧两个方面发力。

    2011年11月，优酷总编辑朱向阳发布了优酷2012年的内容战略：在电视剧方面，2012年，优酷将推出22部独家顶级大剧，200多部热播剧。
同时，在自制剧方面，优酷将在新媒体电影、自制综艺节目上同时发力。在电影方面，优酷将与好莱坞六大以及国内一线影视公司合作，环球、迪斯尼、福斯、索尼等新片将在2012年逐一登陆优酷。

    可见，无论是长视频还是自制剧，都将是优酷主抓的对象。这也不奇怪，因为长视频一直是视频网站获得广告收入的重要产品类别，而自制剧则是视频网站个性得以树立的重要方式。

    但如此一来，长视频和综艺节目是否还要出现在土豆网上？毕竟这是目前用户和广告商最青睐的内容类型。去留之间，问题都不轻松：如果减少土豆网的长视频和综艺节目，那无疑将大大降低其广告吸引力；但是如果土豆上也有类似的内容，那又将无法与优酷做定位的区格。

    今后，优酷土豆公司似乎只能在UGC和自制剧上寻找个性的方向。当然，还有一种可能，就是土豆网被逐渐边缘化直至关门。

    优豆联姻，也推动了国内视频行业洗牌的速度。“网络视频领域的企业目前盈利能力不足，优酷和土豆合并或许是行业洗牌的起始。”易观国际分析师黄萌说。

    目前，中国视频行业已有四家上市公司：乐视网、优酷网、土豆网、酷六网，还有三家互联网巨头旗下的视频网站：爱奇艺（百度旗下）、搜狐视频、腾讯视频以及为数众多的二三线视频网站如激动网、六间房等。人人网在2011年9月斥资8000万美元全资收购56网拉已然开了在线视频行业整合的序幕，优酷和土豆的合并则将整合大戏推向了高潮。

    然而，高潮并不意味着谢幕。“在未来两年内，在线视频行业仍然存在并购的机会。”黄萌分析，未来二三线公司上市无望，公司创始人和风险投资基金可以通过并购的方式退出。三网融合的呼声由来已久，但由于三方对融合后自身利益的顾忌，推动进程一直比较缓慢。在线视频越来越得到年轻人和广告主的认可，在收视率和广告收入方面正在瓜分广电系统的蛋糕。“未来并购主体也不会局限于互联网公司，并购主体的背景会更加多元化，还有来自广电系统的公司。”

    “新一轮洗牌即将开始，最后这个行业将剩下不超过四个主要玩家，交易后优酷土豆成为1/4的可能性终于超过50%。”王冉以为。同时，他也警告：不要低估“腾百狐浪”的后劲，不要忽视电视那块屏和用户付费市场。