三问团购：IPO成唯一生路

虽然团购鼻祖Groupon此前已经上市，但中外市场各异。

11月10日，据外媒报道，拉手网已暂停纳斯达克上市路演。此间还有消息补充称，只是暂停路演，并未中止IPO。

这一变故让国内翘首以盼的团购网站们忐忑不已。他们都打着各自的小算盘，但都有一个共同的目标：上市。而走得最快的拉手网无疑是他们在资本市场最好的试金石。

虽然团购鼻祖Groupon此前已经上市，但中外市场各异，何况自上市至今(11月10日)，Groupon的股价一路拉阴，实在不堪托付。

或许可以用三个比喻来设问，描述国内团购所处的境遇。

一、地狱还是天堂

首先应明白Groupon和拉手网是不同的。Groupon能上市，并不意味国内的团购网站都能依此趟出一条同样的路子。

团购，这种肇始于美国Groupon网站的商业模式，在国外与国内，因着市场复杂因素的不同，衍生出两重天地：一为天堂，一为地狱。

在美国，截至目前，所有的团购网站加起来也不过是480余家，但用户超过百万级的并不多，对手屈指可数：Living Social、Google、Foursquare。其中，亚马逊投资的Living Social才是Groupon最大的对手，但前者的业务规模只有后者的一半。也因此，Groupon得以独占潮头，迅速扩展，领全球团购行业之先。

饶是如此，这天堂也非真正的天堂，Groupon的盈利模式屡遭质疑，一度中止IPO，重启之后才于11月4日堪堪上市，融资规模较最初缩水近半。

在中国，对团购的质疑是相似的，此外还意味着超过5000多家同行的厮杀，从千团大战到9月开始隐现的千团倒闭，其间诈骗、假货、挖角、裁员、抢用户、拖欠货款、广告恶战、金钱公关，丑闻充斥，中国式的野蛮生长让这片市场色如红海，势如炼狱。

仅从Groupon与拉手网的毛利率比较就可看出国内外市场竞争的不同。业内人士披露，目前行业的整体毛利率大约在10%左右，有些团购网站为了吸引用户甚至不惜赔本赚吆喝。拉手网招股书显示，2011年上半年拉手网的平均毛利率为9.23%，和Groupon高达40%的毛利相形见绌。

二、冬天还是春天

冬天还是春天，可以形容不同实力的团购网站对行业温度的感受。

行业的潮退从大规模裁员、倒闭开始。8月份高朋裁员撤站，此后开始，团购行业引起震荡。据《全国团购网站普查数据公报》显示，截至2011年10月底，全国范围内已有1483家团购网站在激烈的竞争中关闭、退出团购市场，其中，仅10月关闭的团购网站数量就高达456家，环比增8.8%。千团倒闭并不夸张。

美团网CEO王兴在8月份预言“半年后将迎来团购网站资本的冬天，行业的优胜劣汰将更加严峻，有能力再拿到融资的公司估计不超过5家。”这个预言不到半年已经应验。

团购行业寒风萧瑟，但仍有人视作春天，逆风进场。8月下旬，主打“O2O”概念的行业黑马“千品网”挟巨资高调闯入了团购市场，它的母公司是中赫集团，曾开发被称为“北京最贵楼盘”钓鱼台7号院。这可能是目前为止，团购行业姗姗来迟的闯入者中钱包最鼓的主儿了。

在千品网副总裁元鹏看来，团购的模式过于简单，行业门槛并不高。因此，两年来团购网站纷纷涌现，鱼龙混杂。因为和商家存在着一个账期，有钱的、没钱的可以进入，只要有流量在，便可拆东墙补西墙。在行业高速发展的阶段，一些本来没什么底子的团购网站也获得了发展，但是到了行业衰退期，“潮水退去后，谁没穿裤子就看出来了”。

元鹏提到的“账期”是由团购的业务模式决定的：商户团购网站消费者。这个的商业流程中，中间商团购网站无法逾越，就导致了“账期”的存在。最典型的例子可从Groupon的财务文件上看出。

在Groupon的资产负债表上，“应付商家账款”一项从2008年到2010年逐年上升，其中，2010年是1.49亿美元。假设商家一举收回这1.49亿美元的应收款，Groupon的运营现金流8688.5万美元则资不抵债。由此可以揭示团购网站的运营现金流来源，国内团购网站急于上市的原因也不言而喻。

这个实实在在烧钱的行业，不成功便成仁，如果不是背靠资金，上市是唯一的超生之道。

三、向左走还是向右走

国内很多团购网站们现在都面临着一个选择：向左走还是向右走选实物类团购还是服务类商城?

拉手团的IPO暂停，使得国内的团购网站上市之路多了很多变数。固有的团购模式不足以讲述一个吸引人的故事，一些团购网站们开始向更广阔的O2O模式摸索。

新近的是拉手团，据称，拉手网已向多个分站传达信息，商家每半年交纳1980元费用，便可由拉手网代运营其商城上的店铺，并免费或低价发布促销、打折信息。

更早的是窝窝团，今年7月，窝窝团收购55.com域名，目前已将该域名站打造成与淘宝商城类似的B2B2C模式。

最专业的是千品团，横空杀入团购行业后，主打的就是“O2O”的概念，它背靠几亿的资金支持，声称要做服务类的淘宝商城平台，连接线上和线下。

但拉手团的动作仿佛迷踪拳，让人看不清步法。它一面向淘宝商城式的平台上靠，一面却把经营重心向实物类团购靠。根据其10月29日提交的招股书，拉手网提交上市申请拟融资1亿美元，而截至第三季度，其本地化服务类团购比例已由去年的70%降至33%左右。

有观点指出，实物类团购能最快盈利，满足上市财报需要。服务类团购则是电商走O2O的一个挺火的概念。

千品网副总裁元鹏分析，做实物类团购是一个全产业链的动作，必须在IT系统、客服、物流、仓储上布局，才能做好服务质量，这对财务也是一个压力。而如果等到把这所有的环节都完成之后，他们会发现，他们跟现在的京东、当当等成熟电商没什么两样了。赔本赚吆喝的路子无法长久持续，到了那时，他们又凭什么去竞争呢?

因此，元鹏认为，团购网站的差异化战略，只有往服务类平台走才有希望。千品网做的是服务类的电商平台，并不想往团购上靠。团购的本质只是一种促销手段，现在人们把这个概念单独提出来，放大了做团购网站。团购网站最终有可能回归本质，恢复销售电商的真面目。