冯仑：中国的市场都是“安乐死”

我们在11月7日下午拜访摩根大通，见了董事长兼CEO杰米·戴蒙。

见到他是在摩根大通纽约曼哈顿总部49层的办公室里，隔着落地玻璃窗能看见旁边的摩根大通投资银行总部大楼。2008年金融危机之前，那幢楼还是贝尔斯登的办公大楼。

在美联储和美国财政部的要求与协助下，摩根大通收购了贝尔斯登。杰米·戴蒙这个人很会讨价还价，最终低价完成了收购。摩根大通中的工作人员跟我们说：“价钱太便宜了，这幢办公楼的地产价值都比摩根大通收购贝尔斯登付的钱高。”

摩根大通本身的发展历史就是一连串的兼并和收购。摩根大通有个藏品超过3万件的艺术博物馆，其实最早这个艺术博物馆只收藏现代派艺术。后来摩根大通收购的金融机构越来越多，这些金融机构所藏的艺术品也纳入了摩根大通的艺术收藏，这就让今天摩根大通艺术博物馆的收藏非常多样化了。

参观摩根大通的办公室，跟包括杰米·戴蒙在内的人交谈，让人感触很深。今天的摩根大通和其让人赞叹的艺术收藏，都是通过并购整合的结果。可以说它是由高效的市场交易造成的，而这种市场效率之高让人赞叹。

市场效率高可以从两方面来理解，一方面是做收购兼并的交易成本非常低；另一方面是公司生死的成本非常低。雷曼兄弟就是一个死亡效率高的例子。

雷曼倒闭后的一周，我正好在纽约。当时我就在想，这样一个庞大的投资银行要倒闭，光是“尸体”处理就得要多少时间啊？没多久，大概不到一个礼拜，就有三个雷曼员工到我的办公室找工作来了；再过一个礼拜，我正好经过一个地方的雷曼办公楼，一看，连牌子都没有了。瞧，人家的死亡效率就能高到这种地步。

我有一个朋友是美国一家律师行的合伙人，见到他，我问他最近怎么样，华尔街的金融风暴有没有影响到他的工作。结果他的回答让我大吃一惊，他说我最近很好啊。我问为什么，他说雷曼倒闭之后破产清算、肢解雷曼的过程中，他拿到了一个5000万美元的合同。这就是华尔街，这就是高效率的经济体，一个庞大的“尸体”瞬间就被分解。

美国的市场效率，让一个公司生死都很容易。就像在丛林中，无论猛兽和羊羔，死得快，尸体处理得也快，因为有专门的秃鹫清道夫。而且美国人还不怀旧，不让悲伤横流。公司破产就破产，很自然地接受失败，然后重新开始。

在中国就不同。我们的市场都是“安乐死”，所以我们的市场效率就特别低。

在市场效率高的地方，最明显的特征就是公司死得快，生得也快。美国这么多年消失了多少公司啊！美国在线和时代华纳合并，开始时候合并的公司还叫美国在线-时代华纳，后来互联网泡沫破灭，干脆公司名字中连美国在线也不出现了。太阳微系统最顶峰时能挑战微软，后来也被甲骨文收购了。这么看来，美国人不在乎死，更在乎生。很多互联网公司和软件公司死了，但并不妨碍谷歌、Facebook的生，而且生的速度还很快，长得也更大。

有人说中国的兼并收购要比美国少很多，是因为东方人更讲关系和情面，我不这么认为，原因我觉得有三点：产权不清、政策法规模糊、存在超越市场的利益体。

市场效率高需要有明确的产权，也要有清晰的法规。如果产权都说不清楚，法律法规也很模糊，你凭什么让一个公司死得快点？还有就是不能有超越市场的利益体。在中国我们就从来不提大型国有企业是不是可能死亡的问题。国资委管的大型国企凭什么就不能死？当然你可以说它们现在做得还不错，但它们现在不错也是因为之前国企变革 让国有企业死了一批。

这就造成我们国家虽然经济总量很大，GDP全球第二，但市场效率却在降低。我觉得今后我们不能仅仅盯着经济增速和经济总量，更要讲究市场效率。

如果万通落到了像雷曼兄弟或贝尔斯登那样非得要人来救的地步，那我就会让它破产或被收购。不要在乎死，要更在乎生。敢于承认失败是一种美德。

（作者系中国企业家俱乐部理事、万通投资控股股份有限公司董事长）