雅戈尔三驾马车“失蹄” 主营业务被迫回归服装

　　雅戈尔集团2011年年度报告显示，公司去年业绩大幅下滑，其中总营收115.39亿元，同比下滑20.49%；净利润为17.63亿元，同比下滑34.03%。对此雅戈尔表示，公司业绩不佳，金融投资业务减持、可供出售金融资产的投资收益减少以及房地产交付减少所致。

除了董事长李如成外 雅戈尔集团高层均出现不同程度的将所有持有的公司股票变现的举动。对此，分析师指出，这是因为对目前公司业绩不具备信心的表现。雅戈尔方面随后做出战略调整，称今后将开展以品牌服装为主业的发展战略。

雅戈尔三驾马车“失蹄” 主营收入下滑

2012年雅戈尔发布2011年年度财务报告，数据显示，雅戈尔2011年度员工总数为24704人，而雅戈尔2010年的财务报告显示的员工则为41903人。据此，有媒体报道称雅戈尔2011年裁员1.72万人。

对此，雅戈尔随即发表公告表示，该报道与事实不符，称2010年雅戈尔年报中公布的在职员工总数为41903人包括了新马服装集团有限公司员工人数，但由于雅戈尔方面在去年将新马服装100%的股权转让给嵊州盛泰色织科技有限公司，因此新马服装员工不再统计于雅戈尔在职员工总数内。

此次关于雅戈尔的裁员风波或为“乌龙”事件，但雅戈尔方面无法进行否认的则是公司去年业绩的大幅下滑，雅戈尔集团2011年年度报告显示，报告期内公司实现总营收115.39亿元，同比下滑20.49%；净利润为17.63亿元，同比下滑34.03%。

此外，网易财经发现，分析雅戈尔去年四个季度每个季度的业绩可以发现，雅戈尔业绩呈不断恶化趋势，数据显示，2011年第四季度，公司实现收入35.1亿元，同比下降47%；实现净利润5.25亿元，同比下降71%。

对于去年业绩的大幅下滑，雅戈尔在其年报中表示，是因为公司主动缩减了服装代工出口业务、期内房产竣工项目交付减少,导致了营业收入下降。而净利润同比下降，则是由于金融投资业务减持、可供出售金融资产的投资收益减少以及房地产交付减少所致。

近几年来，雅戈尔集团一直以服装、房地产、金融投资“三驾马车”被外界所津津乐道。公开资料显示，雅戈尔1979年以服装产业起家，目前是中国服装行业的龙头企业之一，雅戈尔在其官方网站上表示，集团连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。主打产品雅戈尔衬衫、西服也常年保持市场综合占有率第一位。但雅戈尔服装板块去年仅实现营业收入61.97亿元，较上年同期增长仅1.61%。其中，代工出口业务实现营收23.21亿元，同比下降22.13%。

房地产业务方面，雅戈尔1992年开始涉足房地产开发，公司在宁波、苏州等地相继开发东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华利等大型楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米，2009年雅戈尔地产业务在公司整体营收中的占比达到了42%；2010年雅戈尔地产业对营业总收入的贡献高达47%，贡献率几乎近半。但网易财经了解到，由于2011年国家对房地产实施了严厉的调控，雅戈尔因项目周期性因素房地产交付减少32.34亿元，收入和营业利润同比下降46.94%和32.12%。其中，房地产旅游开发业务实现营业收入36.36亿元，较2010年同期降低46.94%；实现净利润5.72亿万元，同比下降15.86%。现金回收速度放缓，流入比上年减少25.26亿元，而支付土地款、工程款以及各项税费，流出比上年增加23.04亿元。

此外，1993年进入金融投资领域的雅戈尔近两年金融投资业务下滑更为明显，曾经的“投资大王”“增发大王”去年金融投资仅实现净利润4.87亿元，较上年12.45亿元减少7.58亿元，下降60.90%。由此可见，股指的缩水，对拥有庞大金融资产的雅戈尔显然是一个重创。雅戈尔董秘办工作人员向网易财经表示，虽然投资规模的缩减在一定程度上控制了风险，但是A股的下行还是对金融投资业务造成了一定影响，尤其是给公司整体业绩带来了较大波动。

高管集体出售股票套现 公司称其“个人行为”

对于“三驾马车”身陷业绩泥潭难以自拔，雅戈尔集团对外宣传部经理于澄向网易财经表示，雅戈尔去年是遭遇到了“一些问题”，但在她看来，服装板块仍是去年雅戈尔集团最大的“闪光点”，“我们去年国内的服装销售额上涨了25%，这是一个很大的增长”，但当网易财经问及服装板块为何去年代工出口业务同比下降22.13%时，于澄则表示这是雅戈尔方面主动做出的战略调整。

对此，有分析师向网易财经指出，这根本就是“无稽之谈”，“任何一家服装企业都不可能主动放弃已有的市场，特别还是海外市常”他指出，雅戈尔服装板块之所以出现代工出口业务同比大幅下降主因应该和海外市场经济整体不景气有关。

对于去年雅戈尔糟糕的业绩表现，雅戈尔董事长李如成早就做好了心理准备，他曾在去年对媒体公开坦陈，2011年是雅戈尔非常艰难的一年，“三驾马车”中有两驾都被套住了。

但董事长李如成做好了心理准备却不能减少雅戈尔其他高层对于不断下滑业绩的恐慌，数据显示，除李如成外，几乎所有的雅戈尔高层都在二级市场持续将所持有的雅戈尔股份变现。

现任公司副董事长、总经理，宁波雅戈尔置业有限公司董事长、苏州雅戈尔富宫投资有限公司董事长蒋群分别在今年2月和5月出售手中合计13万股的股票。另一位现任的集团副董事长、宁波雅戈尔服饰有限公司董事长李如刚也在今年5月将手中所持有的234万股的雅戈尔股票进行套现。

此外，包括现任公司董事、苏州雅戈尔富宫投资有限公司总经理李聪，雅戈尔集团股份有限公司董事、副总经理许奇刚在内的多位高管也不约而同的在今年2月份将手中所有持有的超60万股股票变现。

对于雅戈尔高层集体的抛售所持有的股票套现，雅戈尔集团董秘办的一位工作人员向网易财经表示，这仅仅是各位高层的个人行为，他还同时强调“这是在国家相关法规所允许的范围内的个人自由行为。”

对此，有分析师向网易财经指出，雅戈尔高层近期集体抛售所持有的股票套现无非是因为担心近期雅戈尔持续大幅下滑的业绩影响到公司股价，导致所持有的股票市值大幅缩水而采取的一定行动，“这也暴露了公司高层对于未来雅戈尔的业绩表现并没有任何的信心，股票变现成为了唯一途径”。

对于“三驾马车”两辆“马失前蹄”，雅戈尔集团也在今年的4月20日召开了股东大会和品牌服装专场交流会,与股东和投资者就公司2011年年报经营业绩和未来发展战略进行了沟通。会上明确指出今后将开展以品牌服装为主业的发展战略，并表示由于房地产业务受制于宏观调控，今年房产业务板块的年目标是实现现金流平衡，此外还宣布金融投资比例将逐步减少。

服装难以成为“救命稻草” 投资农业或为开辟新增长点

虽然业内看好雅戈尔回归服装主业，并表示这是雅戈尔目前的必然选择。然而，仍然有很多业内人士对雅戈尔回归服装主业能拉动雅戈尔目前低迷的业绩表示质疑。市场分析人士马岗就认为，雅戈尔这一回归策略预计在短期内效果不大，“从整体上来讲，服装业本身属于一个慢热产业，服装产业格局面临巨变，男装市场本身发展不景气，店铺房租较高，同质化现象严重等主要问题一直困扰着中国男装品牌的发展，另外，受国际竞争的加剧，对外贸易的受阻等因素的影响，短时间内要靠回归服装主业来扭转雅戈尔目前的颓势还是比较困难的”。

网易财经也研究发现，雅戈尔服装业务规模虽大，但除了2008年因收购新马集团带来收入的爆增，近三年都处于低增长区间。数据显示，雅戈尔服装板块的竞争对手净利润增长幅度均高于雅戈尔，其中报喜鸟2010年净利润是2007年的2.9倍，希努尔是2倍，七匹狼是3.17倍，而雅戈尔只有1.58倍，收入与利润的增长速度处于末流。

数据显示，截至2012年第一季度末，雅戈尔存货为237.03亿元，较2011年末上升了近4亿元，占目前流动资产比例近八成。此外，公司今年第一季度净利润为2.56亿元，同比下降34.27%，从目前这些数据来看，以品牌服装为主业的发展战略效果并不明显。

对此，业内人士向网易财经指出，目前雅戈尔在房地产和投资方面之前所做出的业务极大的拖累了目前雅戈尔的业务，雅戈尔想改变目前的现状仅仅靠服装板块是远远不够的。

雅戈尔管理层似乎也是这么认为的，今年4月份，雅戈尔集团宣布旗下全资子公司雅戈尔投资有限公司出资8.295亿元，以11.06元每股的价格协议购买德国投资和发展有限公司拥有的金正大股票7500万股，占金正大总股本的10.71%。

据悉，山东金正大生态工程股份有限公司，是一家从事复合肥、缓控释肥及其它新型肥料的研发、生产和销售的国家重点高新技术企业和亚洲最大的缓控释肥生产基地。公司成立于1998年，现有总资产30亿元，年生产能力270万吨，2009年实现销售收入41.6亿元。

对于此次对外投资，虽然雅戈尔集团在公告中表示，本次对外投资资金来源为公司的自有资金，对公司今年的利润没有影响。雅戈尔董秘刘新宇接受记者采访时也再三强调，“这只是一次财务投资，雅戈尔真正想做的还是服装主业”。

但业内知情人士却向网易财经分析指出，近年来雅戈尔集团的主营业务已有服装业务转变为房地产事业，但受到房市低迷的影响，雅戈尔目前业绩情况堪忧，“虽然服装业务可以给雅戈尔带来一定的现金流，但是短期内想扭转目前低迷的市场表现，仍需要相关的其他能带来现金业务的支持，而作为农业大国，农业肥料企业无非会给雅戈尔缓解目前市场的压力带来一定的帮助”。