论企业负债经营

    随着市场经济的发展，企业要想扩大再投资，增强其竞争力，光靠权益性资本是远不够的。在企业筹资渠道及方式多元化的今天，负债经营成为众多企业迅速筹集资金，实现其利益最大化的方式。

    负债经营就是有偿利用他人资金，如银行贷款、发行债券、商业信用等，扩大经营规模，增强市场竞争力，获取更大利益的经营方式。

    负债经营在我国已成为一种非常普遍的经营模式。怎样发挥负债在企业运作中的作用以及规避一些随之而来的风险，对与企业来说有重要意义。本文就负债经营为企业带来的利弊以及一些规避风险的措施进行了一些讨论。

    一、企业负债经营的优势

    1.迅速筹资方式

    企业运作过程中了增强其竞争力，在新技术的开发，新产品的研发以及市场上的推广会加大投入。自有资金在企业迅速的发展中往往难以满足其扩大再生产的需求。这就要求企业通过再融资来满足其自身的发展，筹资方式分为两类，一类为权益性融资，另一类为债券性融资。无论哪种权益性融资方式，其耗时及所需时间等条件相对债务融资都为苛刻。在市场竞争日益激烈的今天，要迅速抢占市场先机，获得资金谋求自身发展，债务性融资以其相对简单的程序获得企业的青睐。

    2.促进企业经营管理

    企业通过债务性融资会给其经营者带来一定的压力，迫使其提升自身经营管理能力，更加尽心尽责地参与公司的经营决策活动。经营者不仅对股东有受托责任，对其债权人也有应尽的义务，只有更加合理地运用资金参与公司经营管理，使公司的偿债能力得到保障，才能为今后进一步吸引融资带来基础。

    3.维持原有股东控制权

    企业通过举债，不仅得到了所需资金，更重要的是并不会是原有股东的控制权收到稀释，保障了原有股东的利益。若采取股权性融资，则会分散原有股东的控制权。

    4.降低资金成本

    通过债务性融资会使企业的资金成本得到降低。可以从两个方面进行分析:一方面，债务性融资的融资成本在一定范围内是小于股权性资金的成本，在该范围内进行债务性融资会降低企业加权平均资本成本；另一方面，通过负债融资所上缴的利息支出为税前支付，有节税的作用，在企业资金总额一定时，债务性融资会给企业带来加权平均成本的降低。

    5.减轻通货膨胀带来的损失

    企业所举债务通常是到期偿还，当市场利率小于通货膨胀率时，企业所偿还的债务的实际价值小于当初举债时的价值。这样，企业将资金通货膨胀带来的损失转移给了资金的提供者。所以，在合理范围内，企业举债越多，对企业越有利。

    6.获得财务杠杆效应

    由于债务性筹资成本是固定的，当息税前利润增加时，每一元利润所负担的固定财务费用就会相对减少，从而为股东带来更多的收益。当企业的资金收益率大于资金的成本时，债务性融资比例越大，获得的财务杠杆效应越明显。

    二、企业负债经营的弊端

    1.企业财务风险增加

    企业在举债后，面临着到期偿还利息及本金的义务。倘使公司经营不善，流动资金短缺，短期内无法偿付相应的利息，则会导致企业面临更大的危机。严重的会导致企业资不抵债，面临破产清算的风险。

    2.降低企业再筹资能力

    企业通过债务性融资，使其负债率增大，对债权人的债权的保证程度降低，债务资金使用成本会上升，获取债务性融资的难度也会加大。此外，若企业的段、长期债务性融资的结构比例不合理，资金周转困难，到期不能如数偿还本金，会使企业的信誉下降，从而为今后的融资带来负面的影响。

    3.财务杠杆的负面效应

    企业在进行债务性融资经营时，经济形势差，企业经营不善，则会受到财务杠杆负面效应的影响。在举债后，企业承担到期还本付息的义务，若企业的资金报酬率小于期贷款成本，偿还时就会利用权益性资本所获得的收益，使得每股收益下降。在这种情况下，债务性融资给企业的实际收益带来了负面的作用。

    三、有效运用负债经营的措施

    1.确定合理的负债比率

    合理的负债比率主要从风险与收益两个方面进行考虑。对于资产负债比率，不同行业有不同行业的参考基准。不可否认的是，企业的扩张不能单一地靠增加负债来维持，过度的负债将会给企业带来一些如上所论的弊端，增加企业的风险。同时，通常情况下，负债的资金成本是低于权益性资金成本的，适当的负债能为企业降低加权资金成本。理想情况下，有一个股权性融资和债务性融资的结合点，使得企业总的资金成本最小。

    2.提高资金利用率

    在确定要进行融资进行新项目的投产时，应当科学、合理地评价分析各个项目能给企业带来的收益及风险，从而为决策提供依据——融多少资，以何种方式、何种比率进行融资。在所能筹得资金的范围内，分析项目的收益率以及可分割性，确定各项目投入资金，从而实现企业受益的最大化。

    3.建立企业财务风险防范体系

    企业通过举债经营，都会面临一定的财务风险。财务管理人员应当根据企业所在行业的特征，为企业确定合理的财务预警指标及其数值。常用的有流动比率、速动比率、已获利息倍数等。在企业经营过程中，做到实时监控，判断企业的偿债能力，及时为企业经营融资活动作出调整改进，为企业的长期生存与发展做好基础。

    综上所述，在市场竞争日益激烈的今天，企业要想长期谋求生存与发展，必须对自己的负债经营有良好的把握。合理的规划自己资金的来源与用途，方能实现企业利益的最大化。

    [1]程治萍，袁宏洲.《浅析企业负债经营及风险防范》消费导刊，2011.7.

    [2]张林芝.《浅析企业负债经营的利弊》[A].财会，2010.3期.

    [3]陈凌云.《企业负债经营利弊分析》新西部，2011.18期.