管清友：投资像2016，风险更像2017？

周期轮动：周而复始，2021是快进版的2016？

对于2021年经济展望，管清友通过对比2016年的经济数据指出，2016年为复苏期，2021年预计复苏延续。从全球经济来看，2016年二季度触底回升，下半年全球经济共振向上；2020年在疫情的冲击下全球及主要经济体负增长已成定局，中国成为唯一正增长的经济体；2021年由于低基数效应和疫情消退，全球经济有望温和复苏，而中国经济反弹还会继续，节奏是前高后低。上半年经济增速处于相对高位，下半年有所回落。管清友表示，由于前期刺激效果持续显现，预计全年可能维持在7%以上的增长速度。从通胀表现看，他预计2021年通胀风险高于通缩。

货币政策方面，管清友分析称，全球资产负债表快速膨胀后逐渐常态化，从国内看，2016年3月是上轮宽松最后一次降准，货币政策由松到紧；2020年5月至今，降准降息暂缓，以稳为主，他预计2021年维持紧平衡，整体较为稳健。

动能驱动：从投资到消费，从供给到需求

从外部局势看，从全球化到逆全球化，平行世界趋势越来越明显。随着全球最大的自贸区RCEP（《区域全面经济伙伴关系协定》）的达成，中日韩联系更加紧密，中国积极考虑加入CPTPP（全面与进步跨太平洋伙伴关系协定）,反映了中国推进高水平对外开放和建设开放型世界经济的积极姿态。中国将与各经济体的联系也将越来越紧密。对于中美变局的经济动因，管清友指出主要源于全球经济长期失衡。“中国占美国GDP的比率已经远远超过了现在的日本和当年的日本，中国对美国的地位威胁更大”。中美变局的政治动因则源于大国目标的冲撞。

基建方面，随着新一轮的刺激计划，基建融资边际放松，基建投资会有所回暖，但不会再现基建大潮，而且结构和重心会有变化。新基建涉及诸多产业链，具体来说分三类，一是“通”，即信息的互联互通，重点是5G（包括基站和终端）和基于5G的工业互联网；二是“能”，新能源及相关的基础设施，比如特高压、充电桩等；三是“数”，即数据的存储处理等，比如大数据中心的建设、云计算。产业机会方面，管清友认为，可以重点关注三类，第一类是实力雄厚的综合巨头，它们掌握最先进的技术和资源，全面布局5G、云计算、人工智能、大数据等新基建核心领域，并有着丰富的应用场景，充分发挥先发优势；第二类是赛道升维的老牌强者，基于比较深的护城河，持续深耕核心技术创新，不断提升自主创新能力，会因新基建技术的加持而出现赛道升维，在新的赛道上实现新的跨越； 第三类是快速抢跑的垂直新锐，从新基建关键细分领域快速切入、做大做强后，积极向产业链上下游延伸，不断丰富内涵，绽放新光彩。

地产发展方面，中国房地产经历了2015年供给侧改革“化解房地产库存”，2016-2017年抑制资产泡沫“促进房地产市场平稳健康发展”，2018年房住不炒“加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度”“坚决遏制房价上涨”……管清友表示，房地产发展在2021年，供给端将会控负债、降杠杆；需求端保刚需、抑投机，地产调控持续升级。

近期官方频频提到需求侧改革，管清友表示，需求侧改革有四大着力点，一是生产环节要自主可控，释放国产替代的需求；二是分配环节要更公平，比如国企利润划转社保，释放内需；三是流通环节加强基础设施建设，特别是加大新基建投资；四是消费环节挖掘新的消费潜力，比如个性化的新兴消费、住房消费等。

资产表现：2021机会不如2020，但长期风景独好

对于2021年的资产市场表现，管清友预测2021年的机会可能不如2020年。A股方面，牛市后期，市场风格快速切换，牛市驱动力逐步从估值驱动转向盈利驱动，A股整体净利润增速与ROE（净资产收益率）均进入上行区间。盈利驱动过程中，或有三大变化：第一低估值跑赢高估值；第二是顺周期板块和消费板块领先；第三是大盘蓝筹表现好于中小盘成长。

投资主线方面，结合十四五规划共有七大投资主线，分别是：科技创新和自主创新、高端制造和产业升级、扩大内需与消费升级、美丽中国和绿色发展、国家安全和国防军工、金融发展与资本改革、新型城镇化和乡村振兴。

关于债市，管清友分析称，社融增速与国债收益率有较好的相关性，2017年9月社融见顶，2018年2月债市见底；2020年9月社融见顶，预计2021年下半年债市或有机会。汇率方面，中美经济复苏的钟摆，从快速上涨到温和升值。

对于未来投资的机遇，管清友表示要拥抱核心资产。他指出长期资产配置会出现五大变化：从赚快钱到赚慢钱，大水漫灌很难再现；从散户思维到机构思维，相信专业的力量；从买房致富到金融致富，家庭资产配置更加多元化；从追求收益到重视风险，无风险投资的时代结束了；从追逐泡沫到寻找价值，优选长期收益稳健的核心资产。策略方面要关注价值性、成长性、稀缺性、风险性和流动性。

与管清友的看法一致，恒天财富坚定看好未来中国经济的长期发展，坚信中国投资市场的潜力，始终坚持“以客户为中心，做好财富管理”的企业使命，向“投资研究服务驱动”的新业务模式加速转变，全力提升彩虹专户定制化资产配置服务能力，围绕以优秀管理人团队及恒天研究院为投研服务基础，同时为专户客户提供尊享的投后服务，配置专业资产配置顾问专家团队和专属理财师的全程陪伴客户投资旅程，致力于为客户提供体验更佳、专业性更强、产品选择更为精准多元、更为定制化的财富管理服务。致力于在不确定的时代下，用自己的专业知识及服务，帮助投资者抑制风险、促进财富的保值增值。