李江涛：周黑鸭被股市抛售，背后模式的缺陷分析

周黑鸭，是这几年异军突起的一个食品企业，老板周富裕做了一个小小的鸭脖，使它成为上市公司，使它成为国内知名的企业。所以说，是赚尽了金钱与知名度。

今天，我们点评一下周黑鸭最近发生的事。什么事呢?

01

周黑鸭最近发生了两件事：

第一件事，就是它的股票在香港遭受了人们的抛售，现在的股价只有3.69元，股价偏低。香港就是这样，股价总的来说不是很高。

第二件事，就是它的业绩比去年出现了有30%的下滑的现象。去年的利润有7.6亿，今年是5.33亿。这个下滑的比例，是与人们对它的股价的估值调低了有很大关系，从原来的3.69元调低到2.4元，这个下跌幅度非常大。

与它相同类的在A股上市的绝味食品(603517.SH)和煌上煌(002695.SZ)，它们两个尽管在规模上比周黑鸭要小一点，但是在增长率上均超过了周黑鸭。

所以说，市场现在对周黑鸭一片负面评价。

02

我们今天对周黑鸭以及周黑鸭的模式做一个点评。

首先，周黑鸭是做单一产品的，基于鸭脖做系列产品。

第二点，周黑鸭的商业模式是开连锁店。它目前的自营门店是有1196家，在国内连锁店也算比较多的。所以，我们在机场在一些重要的街区都能看到周黑鸭的连锁店。店面比较小，主要卖周黑鸭的一些鸭脖产品。

讲到这的时候，我们把周黑鸭的两个基本模式讲清楚了。

03

我曾经听过周黑鸭的创始人周富裕的演讲，他重视管理，重视品质，比如说他做鸭子用的水都是矿泉水，这体现着他的精益求精，专业化的原则。这些我们都为他点赞。不过，我们今天还是要点评一下周黑鸭模式的缺陷。

第一个缺陷，就是它的连锁模式有点陈旧。因为现在看线下店，线下模式还不是个主流模式。现在整个的线下店的趋势是不被看好的，而是以线上和线下相结合为主。

因为线上总的来说它的成本低，它是鼠标加小哥配送加交货，它形成是一种低成本的运作方式，线下店重视资产的租金，又有人工长期的坚守，所以，形成很高的费用。

第二个缺陷，周黑鸭是个单一产品。我们要知道做单一产品早期是可以的，可以聚焦科技专业化，可以上市。但是，很多企业到后期应该是一个并购模式。

我前一段时点评了一下，有个瑞士企业，叫雀巢，2018年实现了接近6000亿人民币，914亿的瑞士法郎的营业收入。一年实现70多亿瑞士法郎的净利润。这个企业为什么能做到这样一个地步?因为他在专业化的同时不断的进行品牌扩张，他有二十几个品牌，像中国的很多品牌都被它并购在麾下。所以，很多企业到后期应该是一个并购模式。

从专业模式到扩张模式，从扩模式到并购模式，这是一个企业发展的路径。

所以，很多企业是长期坚持专业化，在一个领域里做，有他的道理，但是，在专业化的时候还需要进行扩张。所以，最后周黑鸭面临的是如何去专业化坚持，如何去扩张，如何去并购，如何探索一种综合性的商业模式，这是他今后要走的路。

我们祝福周富裕和他的周黑鸭能够走出一波新的发展之路。