碧桂园:家族企业的另类生存

充满生态和科技感的碧桂园总部就位于这里。每天，从这里发出无数指令，通往全国各地以及马来西亚这些海外城市；上万碧桂园员工在这里工作，也享受着这里便捷舒适的生活。

碧桂园创始人杨国强就出生、发家于这里。而今，他的事业继承人、二女儿杨惠妍、三女儿杨子莹也担任碧桂园董事，协助父亲打理这家公司。

但杨国强的雄心，绝不仅仅是偏居一隅，而是要放眼全球，做房地产业的“老大”。

他表现出了不同于中国其他家族企业控制人的慷慨和大度，从2010年起一步步推行了经营管理架构变革，实践内部合伙人计划，努力淡化家族化标签，避免由于家族裙带关系所带来的公司变形。

股权和管理之变

在2007年上市之前，碧桂园一共有5个自然人股东，杨惠妍（代表杨国强）占股70％、杨二珠占股12％、苏汝波、张耀垣、区学铭三人各占6％。

这也成为了此后维持了很长一段时间的股权格局，通过离岸公司，5位股东间接持有 “碧桂园控股”的所有股权。

根据《福布斯》发布的《中国现代家族企业调查报告》，企业所有权或者控制权归家族所有，且至少两名及以上的家族成员实际参与了经营管理即为家族企业。

尽管目前碧桂园14名执行董事中，莫斌、朱荣斌、吴建斌作为职业经理人席位上升，杨氏家族成员及创业元老席位下降，但杨氏家族仍然控制着碧桂园60%左右的股份，家族味道浓厚。

不过，杨国强对待职业经理人的态度，要比其他家族企业开放许多。引入中建系的莫斌、吴建斌之后，杨国强放手让他们主导了公司管控体系和内部合伙人制度的变革；引入朱荣斌，则放手让他主导一线城市业务。

放权的好处显而易见：2014年4月碧桂园从中海挖角吴建斌接替伍绮琴，出任碧桂园执行董事兼首席财务官。当年，碧桂园在海外融资的利息从10%多直接降到了8%左右；引入三斌至今，碧桂园已突破规模瓶颈，直指2000亿销售。

在吴建斌看来，碧桂园能实现千亿的逆袭，与杨国强的心胸和魄力分不开。

此外，碧桂园还引入了多名博士生，在内部培养管理人才，建立职业经理人的梯队。

而去年中国平安的入股，第一次改变了碧桂园过于集中的家族控股。2015年中期报表显示，公司实际控制人、董事会副主席杨惠妍的持股比例为53.6%，中国平安以9.9%的持股比例，成为碧桂园的第二大股东。集团执行董事杨二珠则持股约4.51%。

平安的入股，更像是为碧桂园插上了一双翅膀，在地产金融化的趋势下，让碧桂园的未来有了更多的可能。

但碧桂园股价表现一直没有太大起色。Wind数据显示，碧桂园2014年（4.79PE-8.51PE）和2015年（4.55PE-7.55PE）两年的市盈率几乎处于同一区间，相对上市初期，大股东杨惠妍的身价已大幅缩水。

今年起，因不满于长期低迷的股价，碧桂园董事会持续回购公司股份，截至2016年5月4日，已回购股份30次。

家族企业的不同路径

与同为“广东五虎”的其他四家房企相比，在股权结构和管理方式，甚至是业绩上，碧桂园已经跑在了前面。

恒大与雅居乐仍然是老板的“一言堂”。根据香港交易所数据，恒大董事长许家印持有权益的股份数占恒大地产已发行股本的74.33%，雅居乐董事长陈卓林家族持股数则占雅居乐已发行股本的约63%。

更为关键的是在公司治理上，董事会和管理层多项事务几乎是老板一个人说了算。

但是，两者的处境却截然不同。2015年恒大以2013.4亿元的销售额迈入“两千亿军团”，核心业务利润173.4亿元，同比增长16.7%。而雅居乐2015年净利润同比跌54.8%，为23.02亿元。

合生创展也是业内闻名的家族企业，其董事长朱孟依持股比例55.01%，其子朱一航的持股比例也达到了17.55%。

但是，这家曾被王石评价为“地产航母”的合生创展，近几年却是迅速陨落。2010年至2015年，合生创展销售额分别仅为110亿、99亿、116亿、112亿、53亿和99亿元。

知情人士指出，朱孟依把他的很多资产都装到了珠江投资里面，而地产板块已经不是其业务的重点。

在2007年以161亿元销售额排名房企第四位，仅次于万科、绿地和中海，一度居于“华南五虎”之首的富力地产，其联席董事长张力和李思廉共同持有的股本数量也占到了65.54%。但因为战略选择的屡屡失误，在左手商业地产与右手住宅开发的互博中牵绊住自己，淡出了一线地产开发商的队伍。

在华南五虎之外，龙湖地产也是家族企业。其董事长吴亚军的最新持股比例为44.32%，公司前十大股东中有多个长线基金和机构投资者。相比碧桂园，龙湖创始人吴亚军在去家族化上更早且走得更远。

上市前，龙湖便已刻意“去家族化”，吴亚军的前夫蔡奎彻底退出公司管理层，2011年，她本人也不再担任CEO，仅担任董事长，更偏重于中长期的规划、投融资业务。

除了上述调整，与碧桂园相似，龙湖地产为了适应公司升级发展需求，不断补充和重构了人才团队。

吴亚军希望，龙湖能摆脱创始人和创业精英的影响，成为一个深度机构化、持续发展的组织。

碧桂园的另类，让这家公司随着股权制度的改善和合伙人制度的不断成熟，可能冲向一个个新的高度。

但从公司治理结构上，碧桂园仍然不能与万科这样的职业经理人公司，或者阿里那样的合伙人企业相比，碧桂园虽然在股权结构和管理架构上作出了“让步”，但仍无法完全回避“家族企业”的弊端，在建构现代企业治理结构的方向上，还有很多路要走。