联想密会HTC谈合作：HTC被并购的价值有几何？

昨日有消息称，从今年8月起，联想人士已多次赴台密会HTC，双方希望以换股或合资的方式进行战略合作，同时会保留HTC品牌，合作方案最快将于明年上半年完成。

HTC糟糕的财务表现和资本市场窘境，也给并购者带来了较多机会。今年9月以来，有关HTC将被并购的消息不绝于耳。美国Forrester分析机构也指出，对华为和中兴来说，HTC是目前较好的竞购目标。

同样对HTC感兴趣的还有联想。在今年9月联想在新加坡举行的一次媒体活动间隙，一名联想高管对《第一财经日报》表示，相较于黑莓和诺基亚，HTC有更大的并购价值。该人士还称，从HTC在Windows Phone的产品表现来看，微软更应该选择HTC而不是诺基亚。

股价仍会下滑？

据HTC近日公布的第三季度财报，该季营收16亿美元，较去年同期下滑超33%；净亏损达1.01亿美元，而去年同期的净利润为1.7亿美元。

亏损主要是产品制造和营销成本的上升。今年以来，王雪红曾多次对媒体表示，HTC的销售疲软主要是因市场营销上的短板。为了改善营销，HTC斥资1200万美元与好莱坞明星小罗伯特·唐尼签下两年代言合约。此外，HTC也正在全球范围内尝试不同的营销推广方案。

但营销成本的上升也并未给HTC带来销售上的增长。曾被寄予厚望的高端机型HTC One未能帮助HTC扭转颓势。

导致该结果的原因，一是HTC One在产品设计和工艺上曾犯下错误，耽误了市场最佳的推出时间。而HTC One在市场上开始推出时，三星同档定位产品Galaxy S4也同期推出，给HTC One带来了不少冲击。

其次是，HTC在产品战略定位上较为模糊。与三星明确了Galaxy S和Galaxy Note的“双旗舰”模式类似，HTC也确立了HTC One和HTC Butterfly的“双旗舰”模式，分别定位高端商务和高端时尚类消费人群。但三星凭借其产业链和渠道优势，能够保持两个旗舰机型的发布间隔周期为一个季度，以此来抵御苹果的竞争，而HTC却因为资源和产业链能力问题达不到，会出现较大的新产品空白档期。

HTC的竞争者远不只有苹果，还包括三星以及中国大陆的联想、华为、中兴和小米等厂商。这意味着HTC的产品策略制定将更为困难，也将极大地考验HTC的产品周期和铺货能力。

王雪红在近日表示，HTC最大的挑战将在今年第四季度，公司内部正在改进产品创新方案。而HTC在今年最后两个月内也未有重量级产品推出。这也将意味着HTC的股价可能会继续走低。

被并购的价值

虽然HTC正努力度过一段最艰难的日子，但HTC的被并购价值却因股价的走低而不断放大。

今年以来，HTC股价已累计下跌57%，市值仅为38亿美元。而诺基亚、黑莓的市值分别为72亿美元和47亿美元，就连中国大陆的新兴手机厂商小米估值也接近100亿美元。

自诺基亚被微软收购、黑莓决定进行私有化后，全球智能手机市场也正在重新进行市场分割。而苹果和三星的全球市场份额之和为43.5%，较为稳定。这也意味着，HTC对于苹果和三星之外的手机厂商具有重大的战略意义。

有市场分析人士认为，HTC在资本市场的走低，也正吸引着战略投资者的关注热情。而HTC也应防止在二级市场被恶意收购的可能。不过，王雪红夫妇仍持有HTC较多数股份，二人共持股约18%。

一名联想中国区高管对《第一财经日报》表示，虽然HTC目前市值不及诺基亚和黑莓的私有化价值，但HTC在全球智能手机产业的角色权重较大。

站在HTC的角度来说，HTC也需要中国大陆手机厂商作为战略伙伴。例如，联想运营商资源、IT制造链条优势和渠道优势，都将补齐HTC在产能不足和铺货较慢上的短板。