企业集团资金集约管理战略选择创新

几乎所有的企业集团成员都希望在资金独立运用方面有更大的自主权力。这样的模式在集团形成阶段，存在一定的合理性。但在现代网络信息社会里，资金流动就是信息的流动，准确掌握信息至关重要。各个成员单位如果缺乏协调独立运作，将导致资金使用效率低下。发展趋势是，在全球利用信息技术和银行网络建立高效的资金集约管理系统。

资金集约管理的机制与组织制度

资金集约管理是对企业的资金运动及其所体现的经济关系进行集中计划、组织控制和调节，使企业的资金运动按照企业整体战略的规划进行流转，为企业总体目标的实现提供资金支持和综合功能的发挥，并产生最大的一体效应。

通常企业集团通过资本纽带把众多的企业联合成一个大企业，虽然可以完成了资本扩张，却会受到产权制度的约束，企业集团成员之间不能有效利用共同资源，尤其是资金，造成企业规模的扩大与资金的供应能力极不相称。企业资金管理的好坏，直接关系到企业管理的好坏和企业效益的高低。资金管理形式与资本规模是质与量的关系，一定的企业资金管理组织形式必须适应一定资本规模的需要。

企业融资是随着经济发展由内源融资到外源融资再到高效内源融资的一个交替过程。当资产规模扩展到一定程度，企业形成集团化规模经营时，企业对融资成本时将比较进行选择一种更有效的高层次的内源融资方式。由于市场的不完全性和信息的不对称，从而蕴含风险，是效率损失。为此，企业通过组织内部交易来减少市场交易成本。钱德勒对美国企业近百年来案例进行实证分析认为自由市场上的交易将逐渐被企业内部的管理协调所取代。

内部交易协调实质上是克服“市场失效”与组织失效的一种选择。内部交易协调往往伴随着组织创新。为了摆脱对银行的依赖，大企业集团会进行资金的集中管理，设立企业结算中心、财务公司这类内部的资金机构，以达到服务自身的目的。资金集中管理中心便是这种组织形式的创新。

现实中大多数企业集团内部还没有形成高效集中的资金管理协调系统，从整体发展的战略高度来统一计划 投资和筹资活动，无法对整个企业集团实施有效控制，这种缺乏一体化的资金管理，不能使资金得到合理配置和优化组合，使得维系企业集团的资金纽带松弛，企业内部缺乏凝聚力，整体优势大大削弱。企业集团资金管理在运作中通常实行局部简单的财务管理，资金的收支缺乏筹划和控制，资金流量不平衡，资金占用和投融资缺乏严密的科学计算和有效的约束，资金专业化管理和综合性功能无法发挥。

资金集约管理运行系统

资金集约管理系统从减少集团的资金占用量的角度出发，进行全方位资金规划和管理，达到降低集团的总体资金持有成本。采取资金集约管理是相对于传统的分割管理提出的。在资金分配上对资金实行严格控制、统一运作、及时分配、动态管理。在管理上是封闭式的运作模式，这样可以避免资金的违规操作和管理的失控，增强对资金的调配能力，从而降低资金的机会成本。

资金集约化管理结构系统

资金集约化管理系统环境配置。

资金的流动是一种信息的流动，适当的组织结构有助于传递必要的资金信息，按照行政机构设置进行资金管理会阻碍资金的流动，应按照资金流动的特点来设计组织结构。以下是几种基本类型：

·扁平形组织的资金管理。扁平形管理组织建立了以流程为核心的组织结构。因此企业应利用现代网络技术和信息集成方法，将资金与供应链集成起来，实行对资金的动态管理，真正实现全过程管理和财务与业务的一体化。

·拓扑结构组织的资金管理。在拓扑结构下，企业要转向柔性生产。资金管理模式可细分为不同类型的中心并遵循弹性集中原则来运作。其分权的机制一直深入到底层，通过这种弹性资金联合结构，是资金在多维运行机制的组织中能够灵活且有效的进行联合。

·ERP集成实现的资金管理。资金集约化要经历财务分块、财务业务模块、ERP集成三个阶段。ERP系统全方位的整合了企业资源，在此情形下价值流实现了与物流、信息流的同步控制，从而实现了规模经济和最大限度的创造效益。

资金集约管理系统资金治理权。由于资金管理的治理权的分配会影响资金流动平衡，影响企业集团经营和财务活动的效率，通过资金治理权的有效分配可以控制各级企业的经营和财务活动，保持资金流动的均衡，获取最大收益。

·资金战略决策权。一般来说，资金战略决策权集中在企业集团的股东会和董事会，而日常的决策权，则可授权给各级成员企业。

·资金管理执行权。资金集约中心可为董事会资金战略决策拟定方案。

·资金管理监督权。可有资金中心依据企业集团进行资金预算、控制规章制度等，对成员单位进行横向财务和纵向财务的监督。

资金集中结算运行机制。

·资金浮存原理和集中时间。资金浮存，是指资金在收支过程中延迟收付的时间。

为了使资金集中的总成本达到最低，必须对资金转入集中账户的时间计划 做出选择。恰当的机会成本率是资金留存于账户产生的收益信用率与资金如果转入资金结算中心账户获得的收益率之差异。资金集中的交易成本是已选择的转账方法之成本乘以分析期的转账次数，减少转账次数可以降低资金集中的交易成本。

·资金集中结算的方式。结算的业务原则：恪守信用，履约付款；谁的钱进谁的账，由谁支配，结算中心不垫款。企业集团结算中心的基本运作原则就是“效率优先，兼顾公平”。结算账户的设立方式（见图1）

按内部和外部结算方式来分：

集团内部结算。方式一代表集团内部交易的结算方式：当A需向B、C付款时，A向资金结算中心发出付款指令，资金结算中心进行内部转账结算，只需减少A在结算中心的账户余额，相应增加B、C户账面金额，无须进行实际货币支付。反之亦然。这是“两头在内”方式，也称为集团内部的净额结算。

集团外部结算。方式二代表集团涉外交易的结算方式：当集团成员C须向集团外部单位D支付款项时，C向结算中心发出付款指令，结算中心再通过其结算银行对D履行实际货币支付手续。这是“一头在内，一头在外”方式。

按结算账户设立模式来分：

单一账户结算。仅结算中心在银行开立基本结算户，成员单位在结算中心开立内部结算户。成员单位的对内对外收付款全部委托结算中心进行。

分账户结算。结算中心在银行开立基本结算户，并在结算中心银行结算账户的下面为成员企业设立分账户。

并行账户结算。办理结算的方式类似于分账户下的B方式，但不同的是结算企业在同一银行开立的不是分账户，而是与结算中心结算户并行的账户。

司库（Treasury）型资金管理系统

司库资金管理系统包括司库和结算中心两个部分。司库是资金的调配中心，也是资金的流动性和市场风险管理集中管理的部门。结算中心负责资金的收付和交割工作。各个成员单位的资金流向非常明确，其特性一目了然。同时，系统不再将各成员同等对待，而将资金头寸的管理集中于一个资金部门，统一调配，其他经营生产各司其职。作为资金的提供者，司库调剂资金的盈余并通过利率弹性、信用额度等手段控制和促进各个业务单元的经营。

这样的资金集约管理结构在形式上有两个创新，一是结算业务与司库紧密联系。司库能够及时迅速了解资金业务的发展情况，并进行必要的处理；二是，资金的流动性风险和市场风险由司库统一管理，同时增加资金头寸对冲的机会。

司库结构下，业务部门与资金部门之间的资金联系仍然是第一位的。随着企业集团规模的扩大，企业集团的资产、负债、投资和资金这四类业务特性就会逐渐显示出来。在发达国家里，大部分的企业集团都设置司库机构，这是建立内部资本市场的基础。当然由于银行清算系统不健全与信息渠道不畅，集团异地资金划拨有时需要两三天甚至更长，导致集团集中管理资金头寸的意义将会在很大程度上被削弱。但近年在发达国家，跨国集团与国际银行联手开发了“现金总库（cashpooling）”管理模式，并在世界几个金融中心分别设立地区资金中心，有效地克服了这一问题。

资金集约管理系统的模块集成

资金管理的模块集成主要是由资金使用权集中度的需要来决定的。

资金集约管理系统的模块随着环境的变化而不断发展，企业集团可依据自身的情况集成合适模块，使资金管理达到均衡、高效。模块类型有统一集成模块、双箱集成模块、结算集成模块、模拟银行模块、财务公司模块。

全球资金管理的模式选择

全球经济与竞争一体化趋势下，集团公司要掌控全球各地的子公司现金流已成为现金管理的挑战性课题。

全球现金管理实施需注意的事项。

·现金归集。对于是选择实际归集（PhysicalPooling）还是选择名义归集（NotionalPooling）这个问题，企业在选择时需注意不同条件以配合实际需要。

·地区管制。无管制地区是指一些没有外汇管制及现金进出自由度比较大的国家或城市，例如中国香港、新加坡。

有管制地区是指一些有外汇管制或在条例上对现金进出有较大限制的国家或城市。

在有管制地区进行现金管理活动，并非没有可能，但要视乎受规管程度。

在实行境外现金管理时，需要因有关地方的限制条例，配合合适的现金集中的模型。

·税务及法规。不同国家的税务制度，对企业现金管理有不同的影响，但主要影响环球现金管理实施的成本效益，例如：预提税（WithholdingTax）。欧洲盛行的预提税，要求企业的利息收入需缴纳税项，繁重的税率（德国：31.65%）可将环球现金管理的效益大大削弱。借记税（DebitTax）。有些国家实行bankdebittax，银行账户的提取需缴纳税款，委内瑞拉是其中有征收此税种的国家。

另外不同国家有着不同的法规要求，有些直接影响现金管理能否实施，而有些只会在成本效益上造成影响。例如臂距原则（thearm'slengthprinciple），两间不同的法人的企业，属同一个集团，企业之间的款项调拨亦不能当作集团的内部拨数，须以商业贷款方式进行及缴纳税款；LiftingFees：本土账户与分本土账户之间的款项调拨，须征收费用；预先审批要求，有些国家要求申请使用现金集中的企业，提交现金集中的账户结构以及合约文件作审批；限制交易对手，有些国家规定当公司需要进行外汇买卖时，必须跟当地央行交易。

·外汇风险管理。由于企业在环球业务中往往涉及多个不同币种，现金归集时，除要考虑现金归集模式外，亦需考虑现金管理归集过程中可能出现的外汇风险。

·现金流量。当地企业现金流的情况，支出及收入的频率亦会影响选择现金集中模式方案。

较大现金流量的企业，当收入及支出的交易量多时，可引用不同的归集模式，如收支两条线。在实现环球现金归集，也可能发生某一个国家实施现金归集，但另一些地区则实现虚拟归集；故企业现金流量往往影响企业所采用的实施方案。

海外分支所在地的货币政策、法规及税务条例，各地区不同，差异很大，要双方细心研究及认识。银行提供协助性质的顾问及现金管理服务，集团内的现金预测能力、流动管理效率、投资策略等才是成功关键。

（作者单位为山东德盛会计师事务所）