IPO红灯！新三板大塞车！不如学建发股份“生”一个上市公司！

“建发股份丢出的不是一个方案，而是一条上市的新途径……”一位业内的朋友如此说。

信公印诚小编仔细研究了建发股份的分立上市报告书，主要的内容是：建发股份拟将旗下的供应链运营业务与房地产开发业务分立上市，其中建发股份将存续经营供应链业务，分立而出的建发发展则将承接原上市公司的房地产业务，并在上交所上市。在实施本次分立之前，建发股份还将同时实施每10股转增9股送红股1股并现金分红0.15元的分红送转方案，这就意味着，在假设没有异议股东行使收购请求权的情形下，方案实施后公司的股本将增加一倍，变为56.70亿元，使得分立后建发股份的股本与建发发展的股本均可设为28.35亿元。若平均划分，则原建发股份所有股东在分立实施股权登记日持有的每股公司股票将转换为1股建发股份的股份和1股建发发展的股份。如此一来，建发股份就将裂变成两家A股上市公司，省掉了IPO审核的烦恼，也省掉了5个亿壳费和几十个亿的借壳成本。

其实，上市公司分立上市并非无先例。几年前，A股最为著名的分立上市案例就是东北高速分立为龙江交通(601188)、吉林高速(601518)两家上市公司。当时，这一方案也曾让市场激动不已。但很快，监管机构就发出声音，称将在结合东北高速分立试点案例的基础上，研究制定《上市公司分立试行办法》，在条件成熟时将展开试点工作，但同时也指出，东北高速分立案例有其特殊的历史成因，不具备可复制性。换而言之，东北高速的分立上市属于“空前”、“绝后”的。

然而，几年过去了，《上市公司分立试行办法》还不见踪影，突然却杀出来了一个建发股份，来势汹汹看似要倒逼监管机构立法。

对于这次分立，建发股份表示，分立有助于公司减少管理层级、实施专业化经营管理，同时有利于发挥资本市场对并购的支持作用，实现跨越式发展。公司坦言，目前供应链运营业务在公司整体估值框架内未能充分反映其价值，大大提升了公司的并购成本；同时，由于在实施行业整合类并购时同行业的交易对方可能对公司的另一主业相对比较陌生，以上市公司的股份作为支付手段可能会令交易对方被迫间接持有另一个业务的权益，从而降低了并购成功的可能性。

而A股市场不乏双主业、甚至多主业的上市公司，与建发股份相邻的某上市公司也拥有供应链管理、房地产经营和金融服务三大核心业务，更不用说雅戈尔的三驾马车和中国平安的多个板块。甚至一些此前通过跨行业并购形成一、二大股东比例比较相近的中小板企业，也在密切关注着建发股份这份分立方案的后续发展。一旦分立方案获得监管机构认可，可能将有一大波双主业、多主业上市公司纷纷效仿。

“如果上市公司可以按行业板块分立上市，那哪还有人要到分拆子公司去挂牌新三板呢？”一位业内的朋友感慨道。