耶鲁大学金融经济学教授，博茂集团首席顾问陈志武
是不是把企业像猪一样卖，前提就是资本市场是不是活跃？我讲的资本市场，不仅是指股票市场，私募股权，企业并购市场也是，天使投资都是多层面，多层次资本市场一个综合体。
3月15日，2012福布斯中国潜力企业投资论坛在北京举办。论坛上，耶鲁大学金融经济学教授，博茂集团首席顾问陈志武先生作首轮发言。
首先非常感谢福布斯中国今天这个活动，我发现我准备的东西太多的话，反而会讲不好。今天非常高兴有这个机会能跟大家花30分钟左右时间分享关于创新财富，致富跟资本市场到底什么样的关系？或者说资本市场对今天的中国，不管是亿万富翁还是百亿富翁，还是千亿富翁关系到底有多大。
我首先从马化腾的故事说起，作为一个起点。
前几年2009年，2010年，福布斯中国富豪榜看到500亿元的个人财富，高科技的富豪榜的第一位——马化腾的财富在500多亿元的位置上。不管怎么样，其实回过头来，从我们学术研究角度来讲，非常有意思，腾讯到今天市值近期4，000亿，这样的公司尽管只有15年。
2004年腾讯刚刚上市，当时的收盘价，累计起来，过去差不多七八年里面翻了50多倍，这样的财富故事给我们带来很大的感想。特别是国内的收入差距讨论也非常地激烈，实际上关于财富差距的讨论不仅是在中国，在美国，其他发达国家也有讨论。
实际上我们仔细地去想一下，为什么？不管是从生物角度还是财富分配的角度来看，不只是在美国和发达国家，还有在中国差距越来越大，我这个文章就说了，如果大家去看看十八九世纪的中国，那个时候所谓中国最富的人， 都可以进入中国富豪榜。今天的中国财富进福布斯富豪榜的话，需要以亿计算。今天贫富差距确实是很大，与十八九世纪中国相比的话，确实是变化非常大。
资本市场本身的存在，资本市场对于改变中国人的财富起到了非常关键，非常大的作用。我这里向大家简单回答下面一个问题，刚才为什么马化腾个人财富有几百亿之多，资本市场，股权市场到底起了多大作用。我们这里不妨一个简单地计算，如果腾讯这个公司的股票到今天还没有上市的话，大概马化腾个人的财富有多少？而我们知道，按照现在有股票市场，腾讯的股票差不多8年左右的时间，回到我们马化腾个人财富50亿，假如没有香港或者是美国，大陆的股票市场给腾讯给奇虎公司提供上市交易机会的话，那么马化腾个人财富他能有多少。我简单算了一下，因为他占有腾讯的股份大概是14%，我们中国人张三有钱，李四也好，很有钱，以前在没有资本市场的时候，我们以前说张三有钱，李四有钱以什么反映，他赚了很多钱，没有花掉累计起来，他的腰包里面，他的家里面，银行里面余下很多的钱。
回过头来想一想，在没有资本市场，在没有股票市场的中国的时候，我们中国讲谁有钱是他过去没有花掉的收入，变的很富裕。 2004年腾讯利润是4.4亿，到了2011年是81亿元，如果把过去这些年腾讯每年的利润14%再求和，如果按照财富等于过去的收入估算的话，那么马化腾到现在个人财富是27亿元，所以我们看到差别在哪里？
对马化腾来说有资本市场和没有资本市场，对于他个人收入差别非常大。造成什么样的结果？就是有发达股票市场的社会，个人的财富，企业的市值是未来收入的贴现值。换句话说，为我们我前面在其他文章里书里面也谈到，有了资本市场以后，中国人今天的财富，不只是过去收入的延续，更重要的是未来收入预期的贴现值。依赖预期收入的贴现值，而获得的再投资的钱和资本，就是因为资本市场提供定价，变现的机制——密谋定价。
也不是现在说华尔街的金融家， 企业家比原来更黑了，剥削比原来更长了，完全不是这一回事，这跟金融资本市场计算机制发现了根本的变化。今天我们能够看到，实际上中国的企业，传统中国人的企业，概念上、内涵上发生了一个根本性的变革。
今天的资本市场现实地影响了经济状况。如果没有资本市场，企业应该当儿子来养，而不是像猪一样卖。是不是把企业像猪一样卖，前提就是资本市场是不是活跃？我讲的资本市场，不仅是指股票市场，私募股权，企业并购市场也是，天使投资都是多层面，多层次资本市场一个综合体。
正因为这一点，过去一些文章里讲，“无商不富”，现在是“无股权不富”。企业股权的价值跟单个的产品，服务概念上，数量级上差别非常大。刚才我们讲到腾讯的财富故事，马化腾的财富故事，看起来是非常的受鼓舞。像奇虎也好，腾讯也好、新浪也好，还有其他的公司，在过去这些年提供了非常多的宝贵力量，年轻人、中年人一个个想自己去创业。
随机读管理故事：《奥巴马邻居卖房的启示》
美国总统奥巴马上任后不久，就离开芝加哥老家，偕妻子米歇尔和两个女儿入住白宫。面对多家媒体的采访，奥巴马深情地表示，他非常喜欢位于芝加哥海德公园的老房子，等任期满了之后，他还会带着家人回去居住的。这个消息可让比尔高兴坏了，因为他是奥巴马的老邻居。
几年前，比尔曾经和人打赌，他信誓旦旦地说自己到了2010年，一定会成为百万富翁，眼看期限只剩1年了，他的目标还远未实现。现在，机会终于来了。他的房子因奥巴马而身价百倍。能和全世界最著名的人物之一——美国总统奥巴马做邻居，这是多么难得的事情呀!因此，他满怀希望地将自己的房子交给中介公司出售。
为了推销自己的房子，比尔还特意建了一个网站，全方位介绍他的住宅：这幢豪宅拥有17个房间，近600平米，非常实用舒适。更重要的是，奥巴马曾经多次来此做客，还在他家的壁炉前拍过一个竞选广告。这是一栋已经被载入史册的房子!比尔相信，有了这些卖点，他的房子一定能卖出300万美元以上的高价。
不出所料，这个网站很快就有几十万人点击浏览，然而，让比尔大跌眼镜的是，关注房子的人虽多，但没有一个人愿意购买。到底是什么原因让买家们望房却步呢?
为了弄明白究竟是怎么回事，比尔仔细地查看了网站上的留言。原来，大家担心买了他的房子之后，就会生活在严密的监控之下。是呀，奥巴马和他的妻女虽然都去了白宫，但这里依然有多名特工在保护奥巴马的其他家人，附近的公共场合也都被密集的摄像头所覆盖。只要出了家门，隐私权就很难得到保护。
更要命的是，等奥巴马届满回来之后，各路记者肯定会蜂拥而至。那时，邻居们的生活必将受到更严重的干扰。到那时，每天出入这里，恐怕都将受到保安和特工像对待犯人那样的检查和盘问。这样的居住环境，跟在监狱又有什么区别呢?就连朋友们，估计也会因为怕麻烦而不敢上门了!
就这样，过了1年多，房子依然没卖出去。比尔非常心焦，他此前向家人承诺过，房子卖出后就全家一起去度假，但一直到现在还不能兑现诺言。他和朋友打的赌也眼看就要输了，正在这时，一个叫丹尼尔的年轻人找到了他。丹尼尔告诉比尔想买房的原因，他和奥巴马一样，都有黑人血统。奥巴马是他的偶像，不过，他还从未和奥巴马握过手。如果他买下这里，就有机会见到总统了。
房子终于有买主了，比尔激动得差点掉泪。虽然丹尼尔非常愿意买比尔的房子，但问题是，他支付不起太多的钱。比尔好不容易遇到一个买主，当然不愿轻易放过，他作出了很大的让步，最后，两人签下了如下协议：丹尼尔首付30万美元，然后每月再付30万，5个月内共付清140万美元。房子则在首付款付清后，归丹尼尔所有。
比尔很高兴，虽然房子的最终售价远远低于当初他期望的300万，但20多年前，他买下此房时，只花了几万美元，因此还是赚了。何况，上了年纪的他早想落叶归根，搬回乡下的农庄了。
拿到首付款后，比尔给丹尼尔留下了自己的账号，然后带着家人出去旅游了。出发那天，他得知丹尼尔将房子抵押给银行，贷了一笔款。等半个多月后回来，比尔发现丹尼尔竟将这栋豪宅改造成了幼儿园。原来，丹尼尔本来就是一家幼儿园的园长，因此，在这里办个幼儿园不是难事。
当房子的用途从居住改为幼儿园之后，那些过于严密的监控就显得很有必要。这个毗邻奥巴马老宅的幼儿园，成了全美最安全的幼儿园。不少富豪都愿意把孩子送到这里来。
为了给幼儿园做推广，丹尼尔还联系到了不少名人来给园里的孩子们上课。这些名人中有不少是黑人明星，他们为奥巴马感到骄傲，也为能给奥巴马隔壁的幼儿园讲课而激动，再加上这里是记者们时刻关注的地方，来这里与孩子们交流，自然能增加曝光率，因此，名人们都很乐意接受丹尼尔的邀请。
第一个月，丹尼尔用收到的首期学费轻松地支付了比尔30万。幼儿园开张两个月后，奥巴马抽空回老家转了一圈，顺便看望了一下他的新邻居们，这一下，丹尼尔幼儿园更加有名。越来越多的名人主动表示愿意无偿来与孩子们交流。更有很多家长打电话，想让自己的孩子来此受教育，为此多付几倍的学费他们也乐意。
很多广告商也开始争先恐后地联系丹尼尔，他们想在幼儿园的外墙上做广告，这里的曝光率实在太高了，不做广告太可惜了。为此，丹尼尔打算进行一次拍卖广告墙的活动。想来参加竞标的品牌很多，但像烟、零食、酒这样的广告，无论出多少钱，丹尼尔都不允许他们参加竞标。
5个月后，比尔就收齐了140万美元的房款，终于在2010年年末如愿以偿地成了百万富翁。不过，比尔明白，这场交易中，最大的赢家并不是自己，而是奥巴马的新邻居——幼儿园园长丹尼尔。
启示：高度决定了深度与远度!我们每天都能有机会触摸到丹尼尔那种商业机会，可惜，我们缺少敏锐的眼光与果敢，放任那些商机擦身而过，追悔莫及!不要一味羡慕别人的财富，机会取决于自己平日的观察和不断学习的商业知识!
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